廣發基金：精選類債藍籌 博弈國企改革

8月第一周，A股市場縮量盤整，上證綜指微跌0.1%，創業板指微跌0.6%，滬深300和中證500指數走平。兩融余額上周下降44億元，存量為8592億元。國企改革標的表現活躍，恆大購買萬科股份帶動房地產板塊表現走強。從盤面表現看，在利率下行的背景下，低估值、高分紅的類債券藍籌品種受到資金追捧。

低估值、高分紅類債品種受追捧

從海外環境看，7月4日英國央行宣布降息，基准利率由0.5%下調25個基點至0.25%，同時將在未來六個月內增加購買600億英鎊國債，令其購債總計劃上升至4350億英鎊。7月2日，澳聯儲宣布降息25個基點，至1.5%。今年以來，全球經濟增速放緩，全球央行貨幣政策處於偏寬松的狀態。流動性寬松加上金融市場逐步規范導致低風險高收益的投資標的基本被消滅，但大量的資金仍有資產配置的需求。由此出現了新股、新債遭瘋搶的情況。其中，上周發行的「16株國投」城投債甚至獲得了百倍超額認購。

針對當前低利率、資產荒的市場環境，廣發基金資產配置小組認為，A股中低估值、穩定增長的類債券藍籌品種或是資產配置中「性價比」較高的選擇。事實上，市場表現也在逐漸驗證這一邏輯，美股中的大消費類股票持續走高，上周恆大91億資金購入萬科股份又在周末宣布增持廊坊發展(600149,股吧)等事件均說明近期資金的確有加大配置股票中穩健增長，低估值品種的趨勢。

地方國企改革存博弈機會

在國內資本市場中，值得關注的是國企改革方面的最新進展。從6月寶鋼和武鋼宣布戰略重組，到7月國務院發布《關於推動中央企業結構調整與重組的指導意見》，再到8月《人民日報》發表文章宣傳上海等地的國企改革成果，國企改革的熱潮已經開始逐漸擴散。 國企改革是中央領導解決過剩產能，提高企業運行效率的一個重要思路。上周，上海地方國企改革概念相關標的已有所表現，而周末山西7大煤企將重組銀行貸款事件也可能促使市場加大對產能過剩行業（如煤炭、鋼鐵）進行國企改革的遐想。因此，廣發基金資產配置小組認為國企改革相關投資標的或存在博弈的機會。

結合國內外市場環境，廣發基金資產配置小組認為，本周A股市場結構分化的現象可能會有所延續。在結構分化的行情下，市場認可度較高的投資標的為「資產荒」下追逐的高安全邊際、高分紅、高股息的類債券品種。上周恆大入股萬科帶動房地產板塊走強，周末恆大又增持廊坊發展，該事件可能會繼續帶動高分紅、低估值的藍籌股走強。此外，國企改革仍然具備一定的交易型機會。需要注意的是，本周將集中發布多項關鍵的宏觀經濟數據，需注意經濟數據的出台可能對A股帶來的情緒擾動。

（本文觀點來自廣發基金資產配置小組）