大宗期貨領漲現貨 PPI通縮「緊箍咒」年內望打破

和訊網消息 昨日，國家統計局發布7月宏觀數據顯示，中信證券(600030,股吧)宏觀組黃文靜、張文朗點評道，PPI通縮緊箍咒望打破，利好上游企業利潤。待夏季、雨季過後，9-10月需求將迎來旺季，加之去產能力度或加大，金屬和煤炭價格或有支撐，伴隨需求回軟、供給跟進，四季度金屬和煤炭價格或回調，但去年同期低基數支撐同比難降。基准情形下，按照未來數月主要大宗商品期貨到期合約價格預測，PPI四季度有望結束長達六年的通縮，同比小幅轉正至0.2%，利好上游企業盈利增長；風險情形下，若四季度主要大宗品價格回調在15%以上，則PPI同比今年難轉正。

數據顯示，7月大宗商品期貨市場再度火爆引導現貨價格上漲，黑色金屬、有色金屬、能源和化工行業的PPI同比、環比均改善。

PPI同比降幅由上月的-2.6%快速收窄至-1.7%，環比上漲0.2%。黑色金屬方面，受庫存低位、G20和唐山園博會停產、且主力合約逼倉等影響，7月以來黑色期貨（鐵礦石和螺紋鋼等）大漲10%-19%，高頻數據顯示，現貨市場價也上漲，黑色金屬采掘、壓延冶煉PPI環比上漲、同比改善。有色方面，受部分品種上游礦短缺、供給側改革、需求回溫影響，7月來有色期貨（銅鋁鉛鋅鎳）價格最多上漲6-11%，現貨價格跟隨上漲，有色金屬開采業、冶煉壓延業PPI同比環比也都向好。能化方面，供給側限產推動焦炭期貨價格7月來大漲13%，化工品（苯乙烯、丙烯、聚氯乙烯等）價格環比亦上漲，WTI油價受英國退歐拖累環比跌，但跌幅不及去年同期使得油價同比回升。煤炭采選、石油開采與冶煉、化工原料環比、同比普遍改善。

往前看，中信證券宏觀組認為，PPI年底有望打破長達六年的通縮「緊箍咒」，利好上游企業利潤。一方面，供需關系。高溫夏季、連綿雨季使得工程項目減少，往往是下游需求的淡季，9、10月需求旺季來臨，再加上黑色金屬上半年去產能力度不夠，下半年力度或加大，黑色、有色、煤炭價格或有一定支撐。但隨着需求回軟、供給跟進，四季度金屬和煤炭價格或有所回調，但鑒於去年同期基數低，同比仍難下跌。另一方面，去年四季度國際油價大跌25%，將為今年四季度能源價格貢獻低基數。那麼，基准情形下，按照未來數月主要大宗商品期貨到期合約價格預測，PPI四季度有望結束長達六年的通縮，同比小幅轉正至0.2%；風險情形下，若四季度主要大宗品價格回調在15%以上，則PPI同比今年難轉正。