逢低抄底？這兩個指標暗示黃金漲勢難持久

seekingalpha專欄作家、價值投資者The Traveling Investor

黃金年初以來已經漲了30%左右，因投資者對宏觀環境感到擔憂，不斷買入黃金對沖風險。

然而其他因素暗示，黃金存在巨大的回落風險。

回顧2011-2012年，金價從1300多美元一路上漲至接近1900美元/盎司，一年時間漲幅接近50%。總結一下當時推動金價上漲的因素發現，當時美聯儲正維持利率接近零的水平，QE還在源源不斷制造貨幣，通脹水平也處於歷史高位，正是這樣的環境才成就了黃金。

回到眼前，支撐金價在2011年上漲的因素似乎已經不再，美聯儲去年首次加息，QE也結束很久了，通脹更是難見蹤影，唯一可以支撐黃金的就是人們的恐懼，比如6月的英國退歐事件、股票市場下跌的風險。

但是下面這兩個因素可能對黃金產生更持久的影響。

就業報告

勞動力市場復蘇是經濟走好的基礎，如果就業不好，則居民消費就會受到影響，經濟也會受到抑制。正因如此，投資者才會過於關注每個月的數據，還據此預測下一個月的數據好壞。上圖可知，過去五年，每個月新增非農就業人員人數穩定在20萬人左右。

油價

普通人會認為，油價下跌對經濟是好事情，因此低油價有利於消費。然而，在資本市場卻是另外一個邏輯：油價走低暗示需求不足，對市場產生負面影響。還會引起信用利差上升，加劇債務負擔，導致股價走低，股價下跌又會引發恐慌性拋售，最終形成一個自我循環。

所以，盡管油價下跌對消費者是好事情，但是如果下跌過多，又會引發市場動盪。這也是年初以來，黃金上漲的重要原因。

綜合來看，由於投資過於關注這兩個指標，他們據此描述整個宏觀環境的棱廓，如果就業報告疲軟或者油價下跌，他們就會感到恐懼，這常常會引發市場劇烈下跌，制造市場完美風暴，引發黃金上漲。