全球央行放水愈見計窮 美元拆息提防港息跟風

專欄作家習廣思撰文指出，恆指昨天窄幅上落，全日微升27點， 資金在不同板塊流竄，前日炒內房股，昨天輪到濠賭股，升勢較穩的仍是「大笨象」匯控（00005）及內銀股。國際金融市場上最矚目的是美元大瀉，美元指數已跌穿上周五公布超勁就業數據前的水平，美元似乎出現新一輪調整，本月買金礦股仍有運行，這個板塊今年盈利增長的可預見度甚高。這篇文章具有一定的借鑒意義。

大型內銀建行（00939）及工行（01398）昨天升幅均逾1%，表現勝過大市。中銀監宣布，截至第二季末，商業銀行累計實現凈利潤8991億元人民幣，按年增長3.17%，不良貸款率1.75%，與首季末持平。業績雖然談不上秀麗，但平平穩穩收息，正是不少股民的期望，計埋股息稅仍有5厘息。今時今日高息難求，內銀股是不少散戶的收息工具。

英格蘭銀行買債不夠數

央媽愈見技窮，日本央行無新招，日圓逼近100水平，英格蘭銀行行長卡尼系威系勢公布增購國債600億英鎊，怎料入市招標收購，居然買不齊預定的數額，因為退休基金及保險公司攬住不舍得賣，驚住買不翻這樣回報率。

本來英國金邊債（即國債）價格今年升咗近三成，沽售俾央行套利好合理，但對長線機構投資者而言，它們的資產與負債須匹配，以便定期派息予退休人士或投保人，這是其法律責任，賣了套現雖有資本增值，但日後不知把資金投向哪里，方可賺夠息派出去。

英格蘭銀行今次招標買入的數額雖然較原定目標只少5200萬英鎊，但市場已覺得不對路，30年期金邊債息跌至1.3厘，自6月24日英國脫歐公投有結果後，跌了0.87厘。換言之，英格蘭銀行若要買齊600億英鎊的債券，可能要負上更大代價。

在債市超低回報下，英國6000個私人退休基金，虧絀之數由6月的3830億英鎊增加至4080億英鎊，這都是以固定福利計算的退休金，好似香港公務員的退休長俸制度，在長期低息下，政府財政開支日後將很沉重，但一般打工仔供的強積金，屬固定供款，日後退休不夠錢用，則貴客自理。

愈來愈多統計顯示，推行量寬甚至是負利率的地方，國民都會為未來增加儲蓄，彌補投資回報率的不足，以免退休後更徬徨。本來寬松的貨幣政策目的是鼓勵消費及投資，但現實世界則是適得其反，人民的儲蓄率上升，緊縮眼前的消費，為未來的逆境做好准備。

英國、歐洲及日本的貨幣政策把全球債息向下推，觀乎各國10年期債息，德國、日本負息，意大利只得1厘、美國1.5厘、中國仍有2.7厘，不論是名義息率或是實質息率，人債對海外投資者都有吸引力，內地當局若能加大開放市場的力度，應不愁買家。所以，人債息率在世界低息環境下，仍有向下走的空間。低息會有利內地的資產市場，隨時又來一個大泡沬，看看人民銀行行長周小川今次又有什麼計。

美元拆息升提防港息跟

全球債息雖然向下走，但銀行同業間的美元拆息近期則向上，過往每當美元拆息急升，通常都是金融市場不穩的時候，同業間拒借，令資金成本急升。

今次拆息上揚的理由是美國證交會不准貨幣市場基金買企業債，只能買國債，不少企業一向依賴貨幣市場借入短期貸款，新例雖然10月14日才生效，但貨幣市場基金已經開始換馬至國債，企業要回到銀行借錢，銀行的美元頭寸開始緊張，息口上揚，這升勢料會持續多一陣，借了美元浮息債的企業利息成本將上升，但銀行就可賺多點利息，這對美元頭寸多的大型銀行第三季利息收入有幫助。

港元雖與美元掛鈎，但可能因香港資金充裕，美息上揚尚未令港拆息跟升，對H樓按的供樓者未構成影響。（文章來源：hkej）