人民幣匯改路漫漫 汲取教訓才能走更遠路
鉅亨網新聞中心 2016-08-11 15:50
有評論指出,人民幣8.11匯改至今一周年,過程雖非順遂,仍實現貶值為經濟紓壓、匯率形成機制更市場化等成績,惟此僅人幣國際化中途站,中央須進一步健全匯率防御機制,邁匯改更大步。這篇文章具有一定的借鑒意義。
去年今日,人民銀行宣布人幣兌美元一次性貶值2%,並改革人幣匯率形成機制以更反映市場供求,結果一石激起千尺浪,除惹市場揣測人幣將失序急貶,掀走資潮,炒家更混水摸魚造成金融大動盪,惟現已雨過天晴,8.11匯改確達成兩方面成績。
一是人幣貶值為經濟紓壓。自8.11匯改以來,人幣兌美元在岸價累跌逾6%、以官方中間價計更累跌逾8%,幾已重返2010年底水平,此對紓減過去幾年人幣匯價偏高,對經濟尤其外貿出口的沉重壓力,有積極作用。
二是匯率機制更市場化。去年匯改重點之一,是促中間價報價更反映市場供求,在此基礎上,人行今年初表明匯率機制將更多地參考一籃子貨幣,客觀效果是人幣匯率更趨市場化,如過往被指較易受官方左右的在岸現貨價,與較反映市場供求的離岸價,價差明顯收窄。
然而,8.11匯改只是整個人幣市場化、國際化宏圖的中途站,而非終站,隨着人幣已成國際主要貨幣之一,特別是去年更獲國基組織(IMF)納入特別提款權(SDR)籃子,市場以至國際社會對內地匯率改革跨更大步的要求,亦勢有增無減。
此對內地而言將是極大挑戰,意味人幣匯率機制,將由以官方意志主導的格局,轉移至更多地由市場力量決定。若官方對人幣匯率干預程度以至影響力相對減少,會否再惹炒家乘虛而入,沖擊內地匯率制度以至金融體系,令中國在匯改路上再摔一大跤,實不得不防。故內地匯改要續穩步推進,關鍵是要健全匯率防御機制,正如國際上不少成熟市場,維穩匯率並非只靠銀彈卻敵,而是有一系列招式和工具,無論是活用利率等市場化工具、加強規管資金進出的行政工具,以至透過強化與市場溝通、逐步建立官方在匯市的公信力,以巧妙管控市場對匯率走向的預期,凡此種種,皆是未來匯改的挑戰。
8.11匯改走過一周年,卻僅人幣國際化的一小步,中央固要汲取當中的經驗與教訓,更要深思如何強化匯率防御機制,未來匯改之路才能走得更穩,助人幣攀上具國際影響力主要貨幣的更高台階。(文章來源:路透中文網(博客,微博))
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