中航機電：期待後續資本運作 買入評級

核心觀點：

產品交付好於去年同期，公司業績快速增長。公司航空產品和非航空產品的收入較去年同期分別上升13.8%和10.39%，公司毛利率從18.68%上升至21.70%，營業利潤同比增加7888萬元；營業外收入較去年同期增加5396萬元，帶動公司凈利潤大幅增長。隨着新型號航空裝備陸續列裝，我們預計公司全年業績仍將保持快速增長。

非公開發行暨員工持股已完成，公司後續資本運作有望加速。公司於3月14日完成非公開發行，募集20億元用於補充流動資金，其中公司員工參與的「機電振興1號」認購1.52億元。公司此前提示性公告將現金收購5家公司，我們判斷公司對5家公司的收購及後續資本運作將加速啟動。

關注公司作為航空機電板塊平台的平台價值。公司是集團機電板塊上市平台，潛在注入資產除已提示性公告5家公司外，機電板塊下還有609、610所及Hilite等優質資產，不排除未來注入上市公司。如果公司完成對5家公司的現金收購，業績將會增厚；如果未來其他資產注入，業績增厚比例更高。

盈利預測及投資建議。考慮公司已完成非公開發行但不考慮現金收購影響，我們預計公司16-18年EPS為0.37/0.43/0.49元。考慮到航空機電產業未來發展空間和資產注入預期，維持公司「買入」評級。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】