物產中拓：上半年業績增幅顯着 買入評級

事件描述公司今日發布2016年中報，報告期內公司實現營業收入136.48億元，同比上升43.69%，營業成本132.48億元，同比上升43.60%；歸屬於母公司股東凈利潤0.70億元，同比增長23.61%，EPS為0.18元。

其中，公司2季度實現營業收入77.02億元，同比上升49.15%，1季度同比增速37.18%；2季度營業成本74.89億元，同比上升49.00%，1季度同比增速37.14%，2季度歸屬於母公司股東凈利潤0.39億元，同比增長12.16%，2季度實現EPS0.10元，1季度EPS0.08元。

事件評論供應鏈集成服務能力提升+國際貿易業務開拓，上半年業績增幅顯著：今年上半年公司營業收入同比上升43.59%，主要有兩點原因：1）隨着同業競爭約束的解除，公司加速全國布局、積極拓展供應鏈業務，上半年終端配供配送總量260萬噸，同比增長22.54%；2）去年底公司設立新加坡子公司，貿易服務豎起海外支點，今年成果顯現，國外市場開拓范圍不斷擴大，從而帶來國際業務收入的增加。疊加今年大宗商品市場以及汽車行業走穩，量價兩方面改善公司毛利，同比增厚1.27億元。不過，由於貿易業務范圍的擴大，銷售環節承擔的運雜費、倉儲費、人工成本隨之增加，以及國際信用證貼現利息的增加等因素，對業績向上彈性產生一定限制，最終公司上半年業績同比增長23.61%，歸屬於母公司股東凈利潤同比增加0.13億。

業務拓展致使費用上漲，2季度業績維穩：盡管配送量和國際業務的提升帶來2季度顯著毛利增量，但由於貿易業務的拓展導致三費增加，以及投資業務產生公允價值變動、資產減值損失等因素不利影響，最終公司2季度盈利同比增加0.04億元，基本持平。

產業電商體系趨近完善，供應鏈金融服務成新亮點：截至2016年7月31日，中拓鋼鐵網線上交易量達427.22萬噸，同比增長55.98%，交易金額達99.87億元，同比增長47.5%，其中CRM系統、資金系統、融資租賃管理系統、終端配供系統等均在不斷建設完善中。在供應鏈集成服務具有一定體系優勢背景下，公司推進融資租賃和汽車信貸業務兩大供應鏈金融業務，意圖實現流量的金融端變現。

預計公司2016年、2017年EPS分別為0.37、0.39元，維持「買入」評級。

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