債市或進入橫盤調整 警惕9月後監管收緊

和訊網消息 自8月以來，債券市場收益率持續下行，特別是7月份的金融數據和經濟數據出爐後，部分宏觀指標低於預期，進一步推升了債券市場的熱情。興業證券(601377,股吧)宏觀與債券分析師唐躍表示，在市場持續狂熱之後，邊際上的不利因素正在顯現，包括資產負債倒掛程度的加深、經濟悲觀預期的修正以及風險偏好的回升，中短期內，利率有效突破前低難度上升。

不過，唐躍認為，目前市場上錢多的局面沒有發生根本性改變，配置需求仍然比較旺盛，況且上述不利因素不足以強勁到逆轉市場趨勢的地步。這種邊際上的變化，會加劇市場的波動，但不會導致市場走熊，投資者還不必過度恐慌。

需要注意的是，市場在經歷了接近2個月的上漲之後，已經積累了較多的獲利盤，利率接近前期低點之後，兌現的沖動是比較強的。

「真正導致市場大跌的風險，在於是否會出現基本面向上的超預期或者金融機構負債端的監管」。唐躍表示，基本面向上超預期難度比較大，中期來看經濟仍然有下行的壓力。但官方機構對經濟和融資數據的異常仍比較敏感，包括央行對總需求的態度，可以看出對經濟下行的容忍度不高。

而9月份以後金融機構的監管會不會加強，從而抑制金融擴張，給市場帶來階段性的沖擊，唐躍認為，在金融機構去槓杆的大方向上，負債端擴張的放緩或將成為趨勢。

「總的來看，中短期內債券資產的安全邊際不足，利率向下需要更多催化劑，但收益率要看到明顯的上行，也缺乏催化劑和基本面支撐，市場很可能進入橫盤整理的局面，波動率相比之前可能會明顯放大」，唐躍表示。