全球債息一跌再跌 中國債券具優勢吸引外資
鉅亨網新聞中心 2016-08-17 11:30
康利亞太機構客戶部主管謝貫能撰文指出,中國正在加快步伐開放債券市場。6月份人民銀行開放銀行間債券市場,允許境外機構投資者直接投資在岸債券,並且不需要事先申請投資額度和審批資格。這篇文章具有一定的借鑒意義。
增長放緩支持國債
盡管中國10年期國債孳息率跌至新低2.66%,但對許多境外投資者而言,依然具有很大吸引力,畢竟現時全球經濟增長停滯,日本、德國和瑞士等10年期國債孳息率已低於零息。
支持中國債市的一個原因是,中國貨幣政策有進一步寬松空間。國統局上周公布最新數據,可謂一片負面,中央政府今年上半年持續透過新增貸款來支持經濟,但最新工業生產、投資和零售數據增長均低於上月預期,再度確認經濟疲弱。經濟下滑導致1至7月份整體固定投資增長速度放緩至8.1%,是1999年12月以來最疲弱的增長;其中,占近60%貢獻的私人投資增長回落至只有2.1%,反映私營企業對經濟失去信心。不過,礦業投資下跌近25%,也反映中央政府淘汰殘舊重工業產能的決心。
主要憂慮貨幣貶值
新增信貸增長放緩,市場對人行采取寬松貨幣政策,以刺激經濟的預期再度升溫,同時導致中國債券孳息率下跌。事實上,央行手中仍持有彈藥,存款准備金率高達17%,有下調空間,而且通脹水平溫和,房地產市場亦已見降溫。
雖然中國債券息率較高,但對境外機構來說,最大擔憂其實是人民幣貶值。最近幾個星期,人民幣滙率轉趨平靜,主因是9月杭州G20峰會在即,市場預期央行會穩定滙價;而且人民幣在10月份正式納入IMF的SDR貨幣籃子,在此之前央行也會密切留意滙率變動。
現時中國對資本賬采用非對稱政策, 以減低人民幣貶值壓力。人行一方面開放資本市場,吸引更多資本流入,另一方面卻收緊境外投資渠道,借以控制資本外流。不過,境外投資者持有中國資產的風險會逐步下降,始終短期資本外流壓力會隨時間減低。
作為全球第三大債市,中國在岸債市位列日本之後,其開放讓境外投資者能夠投資另一個具有充足流動性的亞洲債市。由於過去有資本管制的關系,加上境外投資者持有中國在岸債券比重只有3%,中國債市與已發展國家債券市場的相關性一直偏低。
全球債息一跌再跌,機構投資者持續尋覓高息資產,對利息收入的飢渴程度有增無減,中國債券會是他們分散資產的更佳機會。(文章來源:hkej)
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