朗姿股份：關注泛時尚生態圈布局 增持評級

終端消費持續低迷，主業仍在調整。今年國內零售行業持續低迷，公司主業營收下滑幅度較大。財務指標方面，公司毛利率下降3.43pct至56.09%，銷售/管理/財務費用率分別上升5.23pct/2.16pct/-2.85pct至39.09%/16.94%/0.18%，三費合計增4.55pct至56.21%，凈利率下降1.19pct至7.42%。應收賬款、存貨分別較年初降21.88%/16.63%至0.75億元/4.05億元，運營指標有所好轉。

渠道調整持續。公司上半年關閉了部分虧損和低績效店鋪，截止至上半年，公司銷售終端457家（-29家），其中自營店301家（-16家），經銷店156家（-13家），八大女裝品牌門店均有凈減少。

加碼嬰童，布局醫美。2016年4月，公司正式簽訂協議收購韓國DGM20%的股權和DKH20%的股權，間接持有韓國知名醫美機構DGM30%的股權，快速切入軍醫美行業。2016年6月，公司投資3.27億元完成對米蘭柏羽和晶膚醫美兩大品牌旗下共6家線下醫美機構的並購，致力於打造多區域、多層次的立體化醫美服務品牌體系。國內醫美行業正處於高速成長時期，公司率先布局醫美，有望分享行業紅利實現較快增長。同時公司6月20日公告定增預案，計劃定增募集8.22億元，其中6.78億元用於醫療美容服務網絡建設和1.44億元用於阿卡邦品牌營銷網絡建設，加碼「泛時尚生態圈」的構建。

投資建議：受終端消費持續低迷的影響，公司主業女裝業務仍在調整。但隨着醫美戰略正式落地，公司泛時尚生態圈格局初現，後續項目落地仍值得關注。預計2016-2019年EPS為0.29元/0.33元/0.43元，維持評級為「增持-A」，6個月目標價24.72元，對應100億市值。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】