東北證券策略周報：存量轉增量關口已至

上周市場放量大漲，全周日均成交額6500億元左右，較前一周大幅增加約2000億元。同時上周所有市場指數實現上漲，我們所推薦的成長股走勢強於權重板塊，創業板指大漲3.80%，上證綜指與上證50漲幅靠後，行業中綜合建築和傳媒漲幅居前，采掘食品和銀行漲幅居後。

上周日均成交額大幅提升之後，我們一直關注的指標——博弈資金/存量資金預計將上升至0.42附近，有望創出年內新高，存量資金對於行情的推動空間有限，增量資金再次成為決定市場後續走勢的核心變量。在7月中上旬，博弈資金/存量資金也曾上升至0.4以上，但由於未能獲得增量資金的支持，市場後續進入了約1個月的調整期。此次行情相比7月中上旬略為樂觀，首先從5月30日的底部算起，大盤截至8月19日已經累計上漲約10%，按過往經驗上客觀上具備吸引增量資金的條件；其次，以「股市」為關鍵詞的百度指數在上周出現回升，預示着股市的上漲可能吸引到一部分沉睡資金的關注，存量資金入場的概率相對增大。

但在此時押注增量資金是否入場的意義並不大，在配置上可能體現為有助於判斷大金融等藍籌板塊相對走勢的持續性，但這一判斷的風險收益比並不高。從確定性的角度，前期超跌成長股在增量或存量資金行情下均有補漲或輪動的更確定機會；從結合近期國內政策因素支撐的角度來看，「一帶一路」、國企改革和PPP線索也有更好的確定性，並且涉及的央企和地方國改標的、建築建材機械環保等PPP相關板塊也是增量資金會考慮優先配置的方向。