〈分析〉去年人民幣貶 全球爆股災／今年人民幣貶 市場沒反應？

去年八月份中國人行 (PBoC) 刻意引導人民幣大幅度地貶值，進而引爆一場中國、甚至是全球股災，相信投資人應該還是記憶猶新。

統計今年以來，人民幣兌美元匯價其實並沒有重返升勢或維持平盤，反倒還繼續貶值了 2.53%，而另一中國新推出兌一籃子貨幣的人民幣匯價指數 (CFETS) 今年以來更是大幅下跌 6.76%，顯示人民幣貶勢事實上是依然在持續加劇。

《MarketWatch》報導，雖然人民幣走貶的趨勢並未出現改變，但是觀察市場對於人民幣大貶的反應，似乎已經不如去年八月份般劇烈，甚至可以說市場已經對人民幣貶值一事，漸漸地習以為常。

凱投宏觀 (Capital Economics) 全球研究部首席經濟學家 Julian Jessop 對此表示，市場對於人民幣貶值的態度已經不如先前緊張，這是因為投資人已比先前更能了解中國人行的想法，由於市場上最大的風險即是「不確定性」，但在目前市場已較能掌握中國人行意向的情形之下，市場上的風險程度必然是大大降低。

Julian Jessop 指出，去年八月份，中國人行稱將計劃讓人民幣進一步的市場化，隨後便在單日內引導人民幣大幅貶值 2%，而市場當時之所以反應非常劇烈，主要是因為市場根本不知道人民幣後市的貶值幅度還有多大，同時也憂慮在人民幣進行大貶之後，將會破壞其他地區、經濟體的競爭力及通縮風險。

Julian Jessop 認為，今年以來中國人行仍在持續引導人民幣走貶，但是資本外流的程度卻充分地被人行拉回至可控水平，市場對人行在貨幣市場上的信心，當然也就隨之增強。

一年前市場受到美國聯準會 (Fed) 升息預期的強烈衝擊，當時美元出現急速噴出，導致原物料價格、油價可以說是全面崩盤；但是反觀今日，那樣子劇烈動盪的市場環境，現在可以說已不太常見，大家對於全球經濟前景的信心正在持續好轉，這也是一項市場對人民幣今年以來繼續貶值無感的原因之一。

Julian Jessop 說道：「其實過去大家對人民幣貶值的問題之所以反應劇烈，說到底也就是擔憂中國的經濟前景，但是中國近來經濟數據持續保持穩定，這也使得憂慮中國經濟發展的市場情緒，已經漸漸消散。」

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