中國製造業PMI強勁反彈 分析：經濟下行壓力仍大

中國 8 月官方製造業採購經理人指數 (PMI) 重返擴張區間，達 50.4，遠高於 7 月的 49.9，為今年最強勁回升，重返榮枯線以上。該指數同時創下 2014 年 11 月以來新高，表現超市場普遍預期。分析指，經濟短期穩定，需留意地產泡沫下收緊政策重燃，以及進出口持續下滑，經濟下行壓力依然較大。同日公布的 8 月財新製造業 PMI 大幅回落至 50.0 臨界點，其背離的走勢令市場憂慮下半年經濟表現。

《星島日報》引述統計局高級統計師趙慶河指出，8 月反映資金緊張的企業比重持續超過 40%；勞動力和運輸成本上漲的企業比重有所增加，企業降成本的難度依然較大。從 PMI 分項指數來看，新出口定單指數和進口指數分別為 49.7 及 49.5，均處於經濟收縮區間，表明進出口下行壓力仍然較大。

招行認為，8 月官方 PMI 超預期好轉，而財新 PMI 較上月明顯走弱，兩者反映了中國經濟的矛盾所在，預期下半年增長壓力將有所加大。野村證券認為，中國官方 PMI 反彈受益於水災後重建，料年底前仍需降準兩次及 1 次降息，其中，預計最快在 9 月份有 1 次降準。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，近期發改委密集批覆基建項目，或令大型企業更受惠。發改委在最近兩個月批核 12 個基建項目，總投資在 2800 億元人民幣以上。

海通證券首席宏觀分析師姜超認為，8 月地產、汽車銷量增速加快，粗鋼產量、發電耗煤略增，需求出現反彈，經濟短暫企穩；但房價漲幅再創新高，地產泡沫嚴重將令收緊政策再現；未來加大力度去產能，下半年工業、經濟仍面臨較大壓力。官方製造業 PMI 當中，按企業規模區分，大型企業 PMI 為 51.8，按月大幅回升，繼續處於擴張區間；中型企業 PMI 為 48.9，與上月持平，仍處於收縮區間；小型企業 PMI 為 47.4，按月回升，同樣低於盛衰分水嶺以下。

這是今年以來該項指數最為明顯的一次上升，且主要分項指數普遍回升，達到去年同期水平以上。中國物流信息中心專家組認為，綜合來看，當前中國經濟運行積極變化明顯，市場供需雙雙回升，企業信心增強，預期向好，整體走勢向趨穩方向發展。

統計數據顯示，8 月份中國製造業 PMI 新訂單指數為 51.3%，比上月上升 0.9 個百分點，回升明顯，升幅僅次於今年 3 月份。新出口訂單指數、購進價格指數也持續回升。專家認為，這 3 個指數的表現，反映出國內外需求均呈回升之勢，市場價格聯動上揚，升幅擴大。

香港《文匯報》援引中國物流信息中心分析師陳中濤表示，8 月下旬，國家出台了「降低實體經濟企業成本工作方案」，企業信心受到明顯提振。8 月份企業生產經營活動預期指數達到 58.2%，繼上月上升 1.9 個百分點。企業生產擴張意願增強。生產指數 52.6%，較上月上升 0.5 個百分點，採購量指數上升 2.1 個百分點，達到 52.6%，為最近兩年最高值，同今年 3 月份持平。大型企業 PMI 指數連續 3 個月上升，保持在 51% 以上；中小型企業 PMI 指數雖然仍低於 50%，但走勢穩中趨升。

PMI 指數表明，中國經濟運行積極變化明顯，預示着隨着市場淡季結束，擴需求、穩經濟以及改善企業效益支持實體經濟發展的政策措施落實到位，成效將顯現，第 3 季經濟緩中趨穩、穩中向好態勢將繼續深入發展。