銀行業板塊估值相對安全 推薦5只個股

摘要

【銀行業：板塊估值相對安全 推薦5只個股】目前銀行板塊估值安全，向上也還有一定空間，在弱勢震盪行情中有較強的防御性。我們維持板塊增持的投資評級。建議重點關注：興業銀行(601166,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、中信銀行、招商銀行、 寧波銀行(002142,股吧)。(國金證券(600109,股吧))

中期行業整體業績情況

上半年業績同比增長 2.55%，增速同比略有提升。 上半年上市銀行(口徑統計剔除江蘇銀行、貴陽銀行，下同)整體實現歸母凈利潤 7194.17 億元，同比增長 2.55%，增速較去年同期( +2.42%)小幅提升 0.13 個百分點。具體銀行來看 ， 南京銀行(601009,股吧)( +22.3% )、 寧波銀行 ( +16.5% )、 浦發銀行(600000,股吧)( +12%)增速位列前三。

二季度業績同比增長 2.28%，增速環比下滑約 0.6 個百分點。 二季度營收同比僅增長 0.26%，業績同比增長 2.28%。二季度業績環比下降主要是二季度利息凈收入同比負增長 6%以及中收增速減緩( 17.1% VS 37%)，同時二季度信貸成本環比也有提升至撥備後利潤增速降至 0.85%。 具體銀行來看，二季度南京銀行( +25%)、寧波銀行( +17.2%)、招商銀行( +7.14%)增速位列前三。 16 家上市銀行中有 9 家業績增速較一季度提升。

中報看點

中期凈息差均有明顯下滑，重定價、資產荒和資產結構調整疊加影響。 上半年上市銀行整體按期初期末余額計算的凈息差為2.15%，較 2015 年和去年同期分別下降 33BP、 31BP。息差下降的原因主要是二季度資產重定價繼續、高資產收益相對稀缺以及資產規模增速減緩的影響。

資產規模增速放緩，同業增速分化，結構調整偏向零售資產。 整體上半年資產的投放放緩，但生息資產規模基本穩定。上半年結構上偏重零售貸款和住房按揭貸款。

中收是業績的主要貢獻因素，理財、銀行卡和托管業務收入高增長。 上半年非息收入增速明顯提升，占比達到新高。 從中收的收入分解來看，上半年中收的主要貢獻來自於代理理財業務、托管業務、投行業務以及銀行卡等業務收入的快速增長。

撥備計提分化，調節利潤釋放空間。 上半年上市銀行整體計提撥備同比增長28%， 增速較去年同期明顯下降，主要是信用風險集中暴露的階段已經過去、 新增信用資產規模增速放緩以及調節利潤增長空間。但整體的信貸成本還是繼續提升，但上升的幅度已經減緩。

不良生成速度減緩，資產質量壓力仍在。 中期不良余額增速放緩，不良率沒有提升。中期末上市銀行整體不良余額較一季度末增長 2.2%，增速較之前的水平顯着放緩。整體不良率為 1.68%，較一季度末的水平下降 1BP。不良生成率減緩，但不良壓力仍在。

投資建議

整體上上半年上市銀行的整體業績在經濟沒有明顯好轉的大背景下充分反映了實體經濟的信用風險和盈利情況，在此不利的背景下各家銀行在自身戰略的引領下加大零售、同業等低風險資產的配置，努力發展中間業務，盡量減少利潤的下滑和提高業績質量。 資產質量方面雖然壓力緩解但依然存在。

我們認為目前銀行板塊估值安全，向上也還有一定空間，在弱勢震盪行情中有較強的防御性。我們維持板塊增持的投資評級。建議重點關注：興業銀行、北京銀行、中信銀行、招商銀行、 寧波銀行。

風險提示

經濟持續低迷，信用風險集中暴露；市場系統性風險等。