胡燕：會計師事務所在資產證券化鏈條中應如何定位

普華永道中天會計事務所資產證券化主管合伙人胡燕在9月7日舉辦的「債三板·中國實踐」論壇上分享了自己對會計師事務所在資產證券化整個交易鏈條中定位的思考。

以下為發言實錄：

我簡短從會計事務所角度談一談中國實踐資產證券化在中國實踐過程當中的一些感悟。

從做資產證券化開始到現在，大家的決策都在不斷的轉換。會計師事務所在整個交易鏈條的定位究竟是什麼，可以做一些什麼，這是我們一直思考的問題，市場上對會計師資產證券化交易過程當中的需求，在一些程度上超過了我的預期，但是在一定程度上又低於我的預期，我談談哪些地方超出預期，哪些地方低於預期。

首先是會計師事務所資產證券化業務開展，在第一批、第二批試點結束之後，2012年出了新規定，在新的規定里面，在金融危機以後出現過要求原始權益人，發起人風險自留，所以有一些風險、保留在發起人手中。因為這個原因，所有發起機構，對會計師的重視以及跟會計師的溝通交流，很大程度上遠遠超出了我的預期。那段時間，我覺得，我們也想過一個資產證券化交易那麼長鏈條當中，會計師的角色會有那麼重要，我幾乎每天跟不同中介機構以及我們客戶之間討論什麼樣的架構可以出表，什麼樣不可以。

隨着交易的持續性推進和進展，近期，我自己的感覺，我們的交易量也上來了，因為不同市場的監管規定不同，所以大家對會計師的需求呈現出了不一樣的變化。很多就是已經發過資產證券化有一定經驗的機構，基本上和會計師的溝通聯絡就多了。然後有一些正想做的，也跟會計師保持一定的聯系，就是在交易復雜化過程當中，始終要求會計師的不間斷的參與。當然了，在這個過程當中，我親身的體會實際上就是說大家原來開始，大家都說流行一句話就是不忘初心，方得始終。其實資產證券化不是為了資產出表而做的，而是在中國特色的實踐當中，大家不說不出表還做資產證券化干嘛？所以我們很多人接受到這樣一個經驗和感受。我們也一直在想，會計師在整個交易鏈條當中的定位，除了讓客戶出表，還可以干一些更有價值的東西，這是我們一直思考的事情，我們專業發揮在哪里，我們的能力可以在哪立體現，在這個過程當中我們不斷的梳理。

今天在上午，關於資產證券化標准化過程，我覺得在這個里面重新找到了會計師應該有的信心，在這個市場上還可以做哪些有價值的東西，現在的標准已經制訂出來了，而且大家往這個方向努力，如果標准已經定出來了接下來就是對標准的遵循，如果參與眾多機構，券商，律師，信托，評級機構，大家是不是都是按照這樣的標准做，是不是該披露的信息都披露了，從發行階段，從盡調以及到最後這個產品快到期之前的結算，是不是都符合這些標准？相應的信息是不是都進行了披露？誰來盡調?這個就是我們新的會計師事務所的定位。

這是我現在能夠看到的，如果從實踐角度來講，大家有苦有樂，迷盲的時候，找不到方向的時候，我們看到有標准化的進程，我覺得這是希望。特別是從昨天開始到今天，大家都提到的就是更多的這個機構可能參與到整個鏈條當中，他的這個服務，可能通過高科技企業的一些手段，包括廈門國金有自己的平台，包括昨天，我們參加了還有一些其他機構的ABS雲平台，都是要在整個鏈條當中提供服務。這些服務的質量，這些服務是不是符合像市場上所承諾的標准，其實普華永道可以在這個方面提供更多的見證服務，就是第三方的見證。

我們是全球的機構，我們這個團隊每天做一些什麼？其實大部分的這些服務的內容當中，一方面是估值風險管理，很大一部分是關於在整個交易過程當中是不是符合，包括我們和ICC以及在美國的一些標准，包括信息披露的合規性，現在的資產質量是不是真的，是不是我們預期那麼好。我們可以看到銀行的信貸資產證券化銀行不良率，然後看一下資產證券化的違約率，彼此的連接是不是真的可以看得很清楚，這確實是一個問題。

除了我剛才說見證服務之外，在投資者進行投資過程當中，我們是不是真的了解風險，這些基礎資產的風險如何作用在價格上，如何通過價格，以及我們自有投資風險評估的工具和模型判斷它的風險，也很關鍵。我曾經在2007年的時候見證過一只國有大型銀行投資的一個ABS產品，從前一天2A，到第二天的3個C。那個時候沒有會計師，但是我見證了這個過程。到目前為止，我們過渡依賴於評級，或者市場上公布一些價值，有沒有做一些盡職調查？大家都說魔鬼都在細節，就是這些細節，我們是不是真的都有關注到？我想代表所有中介機構提一下，競爭過程當中要避免價格惡性競爭，要以工匠之心研究問題。

這是我在中國實踐當中的一些感受，謝謝。