在有保護條件下如何運用長期股票看跌期權

保守型投資者的期權交易策略

摘自《保守型投資者的期權交易策略》作者：邁克爾C·托姆塞特出版社：機械工業出版社

長期股票看跌期權的運作原理和上面提到的是一樣的。例如，你可以購買長期股票看跌期權來保護已有的股票多頭頭寸，通過賣出看跌期權減少保險成本，其到期日早於多頭看跌期權，或者具有較低的敲定價格。這個基本策略——組合買入看跌期權和用賣出看跌期權加以保護。

買入和賣出看跌期權的交易策略此圖與先前所述的替代購買正好相反。不同的是看跌期權取代看漲期權。這個策略假定標的股票價值向下或以很小的價格幅度成交。保護看跌期權的目的是減少履約風險和隨之而來的損失，同時，減少買入看跌期權的成本。這個策略的風險是有限的。如果股票價格漲到敲定價格以上，那麼，損失僅限於多頭和空頭看跌期權頭寸之間的凈成本；如果股票價格低於賣出的看跌期權敲定價格，履約時可以用買入的看跌期權來對沖。（這意味着無需被迫買進100股股票，你可以簡單地將你買進的看跌期權履約，從而，你還能能獲利5個點，敲定價格為60美元的買入看跌期權和敲定價格為55美元的賣出看跌期權之間的敲定價格差額。）

如果你預測的股票價格運動軌跡是正確的，這些策略——用更短期的空頭頭寸保護多頭期權頭寸，就是最有效的，當然，這一條適用於你采用的任何策略。當標的股票的市場價格隨着時間逐漸上漲的時候，看漲期權策略是有效的；當價格下跌時，則看跌期權策略會是比較好的方法。運用這種策略的智慧基於准確判斷中期波動趨勢的能力。該策略使多頭期權頭寸比純粹的投機方法，更加切實可行，但不能保證利潤。使用多頭期權策略的總體目標就是在最壞的情況出現時能夠有更多的機會，使你實施策略免受損失或者損失最小化。對於看漲期權，你可以將看漲期權履約獲得低於市場價格的股票；對於看跌期權，你可以給已有的股票多頭頭寸保險並降低維持這一保險的成本。