巴克萊陸行之：台積電股價有4隱憂

根據《工商時報》報導，巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之指出，台積電內部預估，未來幾年製程微縮（die shrink）速度的年複合成長率（CAGR）將由過去20年的29％降至26％，意味著未來製程轉進（migration）所需成本將越來越高。減緩原因是機器設備成本變貴或是需求降溫所致，台積電並沒有給予明確答案。

陸行之指出，台積電所稱的製程微縮速度減緩趨勢，對全球半導體或晶圓代工產業來說是好的，因為可緩和產能成長速度，有利於產業健康，但面對漸增的製程轉換成本，台積電能否將之轉嫁給客戶，這是未來值得注意的地方。台積電預估18吋產能量產時間為2016至2017年，比原先所預期的2015至2016年還要延後1年，也是透露出的訊息之一。

陸行之認為，儘管先前因防禦性質較強，以及市場預期2011年第四季財報可望優於預期，致使台積電股價表現優於大盤，但整體而言，未來仍有4項隱憂會牽動台積電股價表現：一、2012年資本支出佔營收比重將創下歷史新高；二、來自三星的強力競爭；三、超過50％的客戶都面臨需求疲軟與庫存天數（MOI）過高問題；四、1月14日總統大選過後來自政府基金的買盤將會逐漸減少。