2011年美元資產逆勝 股債稱霸全球 漲幅、吸金雙冠王

去年全球市場波動加劇，唯美元資產一枝獨秀，儘管美國債信備受挑戰，美國股債雙市仍能逆勢勝出，分別上漲5.5%及9.9%，全年累計淨流入也分別達172億及1413億美元的高水準，連袂拿下全球股債市「漲幅」及「吸金」雙料冠軍。同時，美元資產的風險性債券也受到資金青睞，投資級公司債累計吸金逾476億美元，JPMorgan投資級公司債指數上漲8.4%，僅次於美債。新興美元債及高收益債的資金買氣也不落人後，連續吸金長達四週之久，全年分別上漲8.4%及6.9%。

至於反觀新興市場，受到通膨壓力及資金調節之苦，跌幅均逾11%，以歐非中東最為抗跌，就資金流向來看，則僅有全球新興市場基金尚能維持資金淨流入，其餘市場皆為淨流出態勢。

摩根美國複合收益基金經理人道格‧史旺森(Doug Swanson)表示，近期美國經濟數據表現優於預期，不僅就業市場的初領失業金人數連續四週在40萬人以下，12月消費者信心指數上升至64.5，創8個月新高，芝加哥採購經理人指數亦連續27個月在50以上，顯示美國經濟衰退風險大為降低，更有本錢抵禦歐債危機。因此，在成熟市場中，仍以美元資產展望最佳。

史旺森進一步指出，歐債餘波盪漾，成為穩固美債避險地位的最大基石，即便美債喪失AAA最高評級，但在流動性與安全性上，仍擁有相對性的明顯優勢。眼見歐債陰霾未散，2-4月面臨到期高峰的危機感，投資氣氛仍謹慎，史旺森認為，這將持續支持美債基本盤，預計資金流入趨勢短期不會改變。

不過，未來國際市場變數仍多，持有單一債券不見得能逢凶化吉，史旺森指出，目前十年期美國公債殖利率下探至2%以下，價格有偏高之嫌，因此現階段投資美債宜採多元管道，兼具公債、高評級公司債與MBS、ABS等多元債券的複合式投資，不僅增加收益來源，達到降低波動之效，也是安穩渡過市場風浪的最佳選擇。

摩根新興35基金經理人吳淑婷分析，在全球化的大架構下，成熟市場景氣下滑，新興市場難以倖免，但從去年淨流出態勢來看，可謂遭受池魚之殃，因為新興市場內需消費實力持續躍升，並已超越美國，目前新興市場佔全球民間消費比重從2008年的26%增長至33%，對歐美經濟下滑的防禦力也大幅提升。

吳淑婷進一步指出，歷經此波大幅修正後，目前MSCI新興巿場指數預估本益比僅9.5倍，不僅低於成熟股市的10.9倍，甚至比2007年金融海嘯前的12倍還低，相當具投資吸引力。再者，新興企業獲利持續成長，資金動能依然充足，且價值面更具吸引力，預期新興市場再起風雲的機會濃厚，建議投資人建構核心部位時，應將新興市場列入投資標的。