肖磊：人民幣正遭遇三面夾擊

一、強勢美元

三年多前，全球還在督促美聯儲和美國要采取負責任的貨幣和財政政策，以阻止美元日益貶值和保證全球在美投資安全等問題。目前看，隨著美元匯率的走高，以及全球投資者對美國市場信心的提升，美聯儲以及美國政府已成功擺脫了針對美元的輿論窘境。

美元的走強給人民幣國際化帶來的戰略性壓力是顯而易見的，全球各經濟體和投資者可以因對沖外匯風險，或者說僅僅出於跟中國存在經貿往來的考慮持有人民幣，而不是戰略性的將美元儲備轉為人民幣。市場是最為現實的，隨著美元的走強，對美元的諸多詬病和擔憂會持續減少，而人民幣在國際儲備和結算規模方面的擴張將因此被美元長期壓制。

當然，中國不能用人民幣匯率走高的辦法去應對美元升值，美國作為金融系統非常發達的國家，是有多方平衡能力的。美元的走高並沒有給美國經濟帶來更多負面影響，美國赤字反而在持續下降，企業變得更加有錢。就在中國資本量攀升，大力推動企業走出去進行跨國並購等，意圖提高各產業競爭力的同時，美國諸多優秀的企業並沒有給中國資本更多的機會，因為不差錢。

美國股市對其國內企業的支撐有目共睹，甚至諸多中國企業也選擇在美國股票市場融資。僅2013年，美國企業的現金擁有量就達到了1.62萬億美元，諸企業沒有將如此龐大的現金著急的投入到研發和生產當中，而是將其中很大的一部分用於企業回購。直白一點說，強勢美元導致的資本回流給美國帶來的並不是出口壓力或企業成本高企，及引起的產業競爭力下降，而是企業融資能力的持續性增強，以及現金流和並購等能力的飆升。這也許就是之前伯南克、蓋特納等人所說的，“強勢美元符合美國利益”的真正含義。

人民幣所要面對的，不是一個簡單的強勢美元，而是其背后支撐強勢美元的美國經濟運作邏輯。

二、弱勢歐元、日元

歐洲央行和日本央行在推行qe方面高度一致，在繼續壓低歐元和日元匯率方面都有著不可動搖的意志力。跟美元強勢對人民幣造成的壓力不同，弱勢歐元、日元是對人民幣更為直接的打擊。

人民幣之所以能夠在國際貿易領域取得快速發展，其核心的部分依然是中國的制造業以及進出口市場逐步擴張的結果。制造業依然是真正能夠給人民幣背書的基本要素，目前來看，中國和德國、日本等正走向比較全面的競爭。

德國作為弱勢歐元的受益者，一方面正在實施工業4.0戰略，另一方也在抓緊利用歐元走低的機會提升出口競爭力，不會放棄哪怕是一點點可以借助的優勢。日本也是如此，在新的制造業版圖當中，日本制定了“機器人”計劃，據日本機器人工業會預計，2015年日本產業用機器人產值將突破1萬億日元大關，到2020年，包括產業機器人和家庭生活服務型機器人，日本的機器人產值將達到2．8萬億日元。機器人計劃有助於解決日本老齡化給制造業帶來的各種壓力。

無論是德國的工業4.0戰略，還是日本的機器人計劃，又或者是貨幣貶值規則，其根本的綜合性戰略方向是提升制造業競爭水平，從根本上降低制造業成本，並提升效率和市場占有率。

在競爭趨於白熱化的國際市場，哪怕一點點的優勢，都有可能帶來完全不同的戰略后果。由於強勢美元的存在，歐元和日元的弱勢不僅不會提升人民幣的全球地位，歐元和日元的弱勢還直接提升了德國和日本制造業的競爭力。例如，2014年中國汽車銷量2349.19萬輛，同比增長7%，已連續六年全球第一，但自主品牌的市場份額持續下降，其中轎車銷售同比下降17.4%，市場份額下降5.6個百分點，已降至2004年的水平。尤其是在增長較快的suv市場，豐田、路虎、寶馬、奔馳等進口車占絕對主導，基本沒自主品牌什么事。

如果中國制造業持續低迷，人民幣所背負的壓力就會更大，市場所關注的是人民幣背后的東西，而不是人民幣本身。

三、被孤立的國防科技

全球仍然有超過一百多個不同的國家、民族和政黨，也有諸多的經濟、軍事組織以及融合難度較大的宗教、信仰、文化，世界也存在著各式各樣的主權貨幣。在這樣一種條件下，沒有一個國家會主動放棄軍事和國防，而尋求某種絕對的和平發展。美元之所以能夠塑造出現有全球經濟的規則和模式，並不是因為這種規則和模式對全世界都是公平的、或更具效率的，也不是簡單的美國經濟和金融實力的強大，一個重要原因是，其維護美國整體安全的軍事國防實力能夠給“美元經濟”參與者帶來威懾力和安全感，使其制定的規則能夠不斷的被市場所接受。

中國的經濟發展需要保護，中國的全球性利益更需要保護，人民幣的未來也離不開與之匹配的軍事國防實力。但這方面的博弈比任何一個領域更激烈、無恥和黑暗。俄羅斯雖然跟美國一直存在軍事層面的競爭，但在航母技術、航空航天、精密探測打擊等領域，俄羅斯和美國“聯手”遏制中國的步調是一致的。

比如在運作瓦良格的過程中，俄羅斯百般阻攔；在國際空間站建設等方面，俄羅斯首先把中國拒之門外；在遏制北斗系統發展方面，美俄也高度一致。尤其在烏克蘭分裂之后，中國和烏克蘭的軍事合作將面臨全面停滯；中國一直是烏克蘭軍事工業第一大消費國，從航母和艦載機訓練到“中華神盾”驅逐艦，再到“被動雷達”、軍用氣墊船等，西方媒體甚至稱：“沒有烏克蘭就沒有現在中國的國防成就”。

但烏克蘭的發展方向告訴我們，逐步加入歐盟的東部地區將會遵守歐盟對華武器禁運的相關條約，中國再想從烏克蘭獲取相關技術或武器就非常困難了（雖然從烏克蘭可以獲取的技術已經不多，但烏克蘭對於中國來說，是唯一一個可以鏈接美、俄、歐軍事前沿的視窗，意義非同一般）。而東部和克里米亞地區基本在俄羅斯的掌握之下，俄曾多次警告烏克蘭，在沒有俄參與下，烏克蘭任何一家公司都沒有權力與向中國出售歐洲野牛級軍用氣墊船等。沒有了“烏克蘭”，未來很長時間里，中國將不得不接受西方的“對華武器禁運”和俄羅斯的“訛詐”。

如果一個國家的整個國防遭到技術封鎖，並且不得不需要在更強大的保護傘下面取得產品性，而非技術性安全，那實際上就是不安全的，這給塑造全球性人民幣經濟秩序帶來了極大的戰略性挑戰和風險。我們絲毫不懷疑中國在國防科技領域自我發展的能力，但缺乏國際合作的話，整個時間和資金成本均會大幅推升。相比中國，日本、印度、越南等國反而存在更多引進國防科技的優勢。

有時候讓人不得不思考，烏克蘭的分裂是不是一個針對中國的一個陰謀。

財經專欄作家，世元金行高級研究員 肖磊

2015.1.14