中國PMI指數再下探 緊縮政策七月可望轉向

中國5月份製造業採購經理人指數(PMI)為52.0%，略高於市場預期51.6%，顯示中國經濟雖持續擴張，但增速已逐漸放緩(資料來源：Bloomberg，2011/6/1)。保德信中國品牌基金經理人張正鼎表示，今年中國官方政策將呈現上緊下鬆的姿態，上半年因通膨升溫，貨幣緊縮政策持續推行，但隨著原油與商品價格回落及基期影響，下半年在物價壓力可望紓緩，經濟將回歸溫和成長軌道，預期今年景氣循環將可望複製2005、2010年走勢，不排除PMI指數在6~7月有機會下探51%後，再度回升走揚，屆時股市將有機會擺脫頹勢，再現多頭格局。

除了PMI指數外，張正鼎進一步分析，投資、出口增速等領先指標亦出現下降趨緩，顯示景氣循環已降至谷底區，意味著中國經濟進入軟著陸的階段。所幸，景氣降溫後，企業的庫存在中國官方積極鼓勵內需成長，去化腳步可望加速，預期下半年，企業獲利將再度攀升，經濟也將重返上升趨勢。

此外，近期氣候轉佳、旱災舒緩有助於糧價回跌，原油價格持穩則降低輸入型通膨壓力，因此，張正鼎預期，中國CPI增速在年中以後可望回落，加上6-7月舉行的水利大會、中央政策局會議，將依據現行經濟形勢來確立下半年政策方向，推測7月有機會成為政策調整的轉折時點。

整體而言，張正鼎指出，下半年中國的通膨可望紓緩、政策鬆綁在即、經濟增率亦將回升，均有助於股市多頭氣焰轉盛，建議有意布局中國市場的投資人，在未來1~2個月內可積極逢低加碼，觀察重點上，則應留意華南旱情發展與官方政策走向。

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