滬深股盤前─新增QFII對沖防失血 技術反彈空間有限

清明節休市後首日，受 3 月官方 PMI 大幅回升和 QFII 擴容等利好消息提振，技術上嚴重超跌的 A 股終於大幅反彈，滬綜指重上 2300 點。分析人士認為，新增 QFII 額度主要作用是對沖市場擴容，因為監管層正推新三板、新股改革等，市場供給增大需要資金來對沖，避免市場過度失血。大盤技術性反彈空間有限。

香港《文匯報》報導，內地股市昨 (5) 日開盤漲跌不一，深強滬弱，但隨後震盪向上，水泥、釀酒、券商、地產、有色、煤炭等輪番帶領股指上攻，滬指重新站上 5 日線及 2300 點。滬綜指收報 2302.24 點，漲 1.74% ，成交 746 億元 (人民幣，下同) ；深成指報 9709.03 點，漲 3.17% ，成交 617.4 億元。兩市成交量較前一交易日增加逾 3 成。

盤面上，各板塊普漲，券商、水泥、稀土永磁、建材等板塊漲幅居前。板塊漲幅均在 5% 以上。兩市僅銀行板塊微跌 0.19% 。總理溫家寶表示，「銀行獲得利潤太容易」，中央已統一思想打破銀行壟斷。受此講話打壓銀行板塊集體走弱。不過溫總理也表示，要適度適時預調微調，包括對貨幣的調控，暗示調降存備率的可能。 1 日公佈的官方 3 月份 PMI 上升到 53.1 ，比上月上升 2.1 個百分點，好於預期，預示經濟環境正在改善。

清明節休市期間有關部門宣佈，新增合格境外機構投資者 (QFII) 投資額度 500 億美元。增加人民幣合格境外機構投資者 (RQFII) 投資額度 500 億元人民幣。市場普遍認為是對 A 股市場的重大利好，有助於增加市場增量資金的供給，並憧憬 QFII 、 RQFII 擴容將引發外資抄底熱潮。

但有分析人士認為，新增 QFII 額度主要作用是對沖市場擴容，因為監管層正推新三板、新股改革等，市場供給增大需要資金來對沖，避免市場過度失血。大盤技術性反彈空間有限。

3 月內地上證指數跌幅達 5.91% ，將前兩個月的漲幅跌去大半。對於 4 月及第 2 季股市能否擺脫頹勢，內地多數券商預測，第 2 季股市下跌空間不大，有望探底回升。部分券商預測第 2 季上證綜指波動區間的低點在 2100-2200 點，高點在 2500 點，還有券商預測，上證綜指最高可能漲至 2800 或 3000 點。

中金公司預測，第 2 季 A 股走勢「先回落、再反彈」的可能性較大。「如果 4 月份沒有進一步政策放鬆信號出現的話，市場存在著再次探底的可能。」但中金公司認為，市場在第 2 季末對於政策放鬆和股市利好制度建設的預期可能會再次回升，因此有望出現一波新的反彈行情，反彈力度取決於此前下跌的幅度。

東北證券分析認為，第 2 季，政策預期的兌現和產業政策的落實將被投資者視為經濟企穩向好的促發因素，並在市場運行以及投資者情緒進一步好轉過程中產生放大效應，從而導致市場以探底回升的走勢為主。

東海證券亦預測，隨著 4 月中旬經濟數據的公佈，經濟形勢也趨於明朗，在流動性曲折改善、宏觀經濟大概率企穩以及政策逐步向好的多重影響下， A 股整體將維持向上趨勢，上證綜指核心運行區間為 2100 至 2800 點。

金元證券預測，第 1 季末段，政策預期短時落空，市場遭遇周期股的獲利回吐。預計第 2 季資金回流防禦板塊的熱度將升溫，選股邏輯亦從前期博弈貨幣政策寬鬆、緊縮預期改善轉向尋求短期業績支撐、貨幣政策進一步放鬆等， 2012 年第 2 季股指的主要波動區間在 2200-2500 點之間。

亦有部分券商預測較為悲觀。光大證券認為，宏觀經濟依然處於主動去庫存期，因此市場暫不具備向上走出一輪趨勢性行情的條件。既然上不去，返身向下調整夯實是自然而然的選擇。長江證券也認為，當前經濟仍處「衰退階段」，通脹、房價等因素約束下，短期政策施展空間有限，市場歸真經濟基本面。 2012 年中國經濟呈 L 型平穩下降趨勢，經濟、市場見底時間會遠超市場預期，中性判斷在第 3 季。