民企風暴連環爆 投資人恐慌 債息飆升30-40%

近月民企風暴連環爆破，多間民企因各種不同負面因素拖累股價急跌，而同時價格急挫的一批民企公司債，回報率卻因此大幅上升，個別平均年回報率高達 30-40% 。銀行界人士強調，雖然投資債券風險一般較股票為低，但實際仍需視乎企業質素及債券類型，而民企公司債正屬於「高風險高回報」類型，一旦企業清盤，仍有可能會血本無歸。

香港《明報》報導，近期不少民企如人和 (1387-HK) 、旭光 (0067-HK) 及沿海家園 (1124-HK) 等因各種負面消息，股價及債價同時急跌。翻查資料，其中人和在去年發行的一批 2016 年 3 月到期、票面本金 100 美元債券，上月底公布業績因應收帳急增，令市場憂慮其財務狀況，拖累債價由 84 美元急挫至昨日收市 61.5 美元水平，跌幅達 26.7%。

由於票面本金額及息率不變，但買入價大幅下跌，意味投資回報率將相反上升，按昨日收市價計算，投資者以 61.5 萬美元購買人和公司債，假設期間人和持續穩定經營，投資者將可於 3 年內每年收取 13 萬美元利息，並在 2016 年 3 月到期時，連本帶利獲得 113 萬美元，投資 4 年淨賺逾 150 萬美元，每年平均回報率超過 30%。

除人和外，小型內房股沿海家園債券年均回報率更高達 44.6% ，其餘如旭光及不少內房股，年均回報率亦接近 20%。

有中資私人銀行高層坦言，大部分私銀客戶均只會以一定百分比資金投資高風險產品，而近期確有不少客戶查詢購買民企公司債詳情，但投資者比較憂慮民企的投資風險，實際未有觀察到購買的客戶明顯增加。

另有銀行界人士表示，民企公司債是「高風險高回報」，一旦公司停牌，債券亦需要同時停牌無法交易，加上香港債券二手市場不活躍，投資者很可能被迫坐貨。他表示，部分債券會設有條款，限制在上市公司停牌一段時間後，債券投資者有權要求公司連本帶利強制贖回，但並非每一間公司均有此類條款，投資者務須謹慎注意。

時富金融零售金融業務董事總經理鄭文彬坦言，民企債的其中一個危險之處，是公司標的資產 (Underlying Assets) 存在不確定因素，而且即使得到賠償，手續及程序亦非常繁複。他表示，即使債券的賠償順序較股票為高，一旦其實際資產值較正式公布出現差距，實際賠償亦可能較少，而且個別民企債務規模巨大，債券亦設有不同類別，倘投資者所持債券的賠償順序較其他債券為低，亦可能影響其賠償金額。