宏調或逐漸局部放松

在經濟增速繼續回落，通脹壓力減輕的背景下，市場分析人士認為，中國將部分放松宏觀政策。

高華證券發布報告認為，中國宏觀政策立場呈放松傾向。他們預計，中國政府將繼續放松某些具體領域的政策（允許更多地方政府相關機構發行債券，幫助它們解決短期流動性和長期到期日不匹配的結構性問題），同時整體宏觀狀況（即貨幣/財政政策）在年底前將小幅放松。

高盛高華認為，中國經濟不會出現硬著陸，今年第四季度流動性就會出現好轉，對銀行業的發展持樂觀態度。而判斷市場見底的標準則是M1出現反彈，M1體現的是企業以及個人的活期存款，當M1開始見底反彈，則意味著流動性好轉，高盛預計M1將在今年第四季度見底反彈。

澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛說，在發達經濟體增長不容樂觀的大環境下，中國將需要在未來進一步實施結構性調整，來保持經濟的正常增長。中國或加快“定向寬松”和“部分寬松”的步伐，監管部門可能降低中小銀行的存款準備金率，以鼓勵向中小企業的貸款。

花旗銀行也指出，中國政府有望在年內進行結構性政策放松，但全面放松仍不可行。

法國巴黎銀行經濟學家陳興動預計，至少在12月年度中央經濟工作會議前夕，中國可能不會顯著調整貨幣政策方向。

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，通脹在見頂之后仍將繼續回落，預計未來幾個月貨幣政策總體維持穩定輔之以針對性的放松措施。

此前的10月31日，原央行副行長、全國人大財經委副主任委員吳曉靈在《人民日報》上表示，不要寄希望于放松銀根來拯救中國經濟。

吳曉靈說，中國的金融機構具有強烈的貸款沖動，如果我們不把信貸總量控制住，通貨膨脹的貨幣條件是無法消除的。

吳曉靈稱，中國不缺錢，缺的是把有錢人的錢、想投資的錢輸送給需要籌資的人的渠道和工具。中國金融現在面臨的問題不是信貸少，不是金融擴張不夠，而是我們在金融工具的運用及金融機構的設置方面，卡壓太多了。

她指出，中國需要的是打通投資和籌資的渠道，不需要加水，如果再開閘放水的話，將會帶來巨大損失。

華融證券的宏觀分析師肖波同時提到，從現在房地產價格回落的速度看，為了保持房地產調控的政策效果，從緊政策的結構性松動的幅度“不會太大”，即使在流動性方面有所松動，亦要防止流動性向房地產市場擴散。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤也認為，目前的局勢不及2008年嚴峻，“并不具備實施2008-2009年那樣龐大的經濟刺激方案的政策空間。”與2008年四季度相比，目前一個顯著的區別在于，房地產行業并未陷入當時的深度調整中。

從就業方面看，10月25日，人保部公布的今年前三季度全國城鎮新增就業994萬人，已超過全年900萬人目標。中國農業銀行戰略規劃部報告認為，一、二季度全國城鎮勞動力求供比均為1.07，為該數據公布以來最高水平。此種情況下政策如若明顯放松，非但解決不了企業“招工難”的問題，還會使問題更加嚴重。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春認為，在此輪結構性放松過程中，財政政策可能唱主角。劉元春說，接下來貨幣政策會在穩健的總基調下，加大對中小企業、重大基礎設施、外貿企業等重點領域的傾斜。財政政策將會進一步加大對民生項目的投入力度，同時推進結構性減稅。

“目前政策調整不會像2008年底大規模的一個刺激政策，而是逐漸地有針對性的調整。”高盛高華全球投資研究部首席中國策略師、董事總經理朱悅稱。（東方早報）

(付影 編輯)

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