九州證券：9月CPI必然回升 債市警報仍難解除

和訊網消息9月9日，國家統計局公布的數據顯示，8月全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.3%，工業生產者出廠價格（PPI）同比下降0.8%。九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，CPI下降並非趨勢，央行放水空間尚不存在，仍需警惕「債市陷阱」。

鄧海清分析稱，豬肉價格超季節性和超預期下跌是導致CPI降至年內最低點的主要原因。歷史上看，8月豬肉價格普遍上漲，歷史均值為環比增長4%，而本月環比則下滑1.2%。2016年豬肉價格的逆季節性變動是導致當前超預期下跌的最主要原因。除豬肉之外，其他食品和非食品價格表現正常，蔬菜等價格漲幅超季節性。

不過CPI的下行並非趨勢，鄧海清預計9月CPI將回升至1.7-1.8%，10月CPI回升至2%左右，CPI仍將維持1.5-2.5%區間震盪。由於去年9月CPI環比僅為0.1%，遠低於歷史均值，而今年9月CPI環比極大概率高於0.1%，因此從基數角度看9月CPI回升是必然。9月高頻數據方面，豬肉價格同比增速與8月持平，並未進一步下行，蔬菜價格環比繼續上漲。綜合來看，9月CPI環比符合歷史規律的可能性很大。

8月PPI繼續環比回升0.2%，同比降幅則縮窄至0.8%，為2012年5月以來的最高值。同時，從GDP平減指數看，2季度為1.69%，遠高於2015年的GDP平減指數負增長。

鄧海清表示，央行2014-2015年的降息不僅取決於CPI，也取決於GDP平減指數或工業企業通縮，而現在工業企業通縮問題已經基本消失，CPI也並未低於2015。加上房地產價格持續上漲，以及人民幣匯率的貶值壓力，央行放水空間並不存在。

「總體而言，不應因為過低的CPI數據沖昏頭腦，仍然需要警惕債市「陷阱」。企業盈利改善支持股市，仍然看好中國股市健康牛。」鄧海清稱。