海外資金抄底A股意愿增強 RQFII現大額申購

此前，由於信心不足，海外資金大幅撤離A股。不過，近期數據顯示，海外資金對投資A股的信心正在恢復，香港規模最大的RQFII基金出現大額申購，滬股通亦出現資金凈流入跡象。部分機構認為，目前A股市盈率已接近2008年時以市值加權方法計算的歷史低點，股市有望在一季度迎來轉機。

部分RQFII現大額申購?

南方東英基金公司透露，上周五，旗下RQFII ETF基金南方A50 ETF獲得近4億元人民幣凈申購，為近兩個月以來的最大申購。上周四該基金同樣出現近3億元的單日凈申購。上周五，南方A50 ETF出現近1.01%溢價率。南方A50 ETF基金是香港市場直接投資內地A股市場最大的RQFII ETF基金，於2012年8月成立，截至去年12月31日，其規模已超180億元人民幣。

對於南方A50 ETF出現大額申購的原因，南方東英資產管理資本市場部經理李梓維表示，近期國際原油價格持續下跌，全球股票市場表現疲弱，人民幣持續對美元走低。在對中國經濟發展前景不樂觀的市場情緒影響下，A股延續疲弱表現，國內投資者情緒持續低迷。但在近期A股大幅下跌后，海外投資者對A股投資情緒有所變化。部分國際投資者認為，A股的底部已經逐漸形成，投資機會顯現，導致上周五南方A50 ETF全天都處於溢價狀態。

此外，Wind數據顯示，香港上市掛鉤A股的RQFII ETF基金均有大幅改善趨勢，其中規模最大的RQFII基金南方A50 ETF最近一周凈申購0.395億份，最近兩周則凈申購0.18億份。規模第二的華夏滬深300 RQFII ETF1月最後一周僅凈贖回0.0015億份，最近兩周凈贖回0.036億份。追蹤富時中國A50指數的合成ETF基金X安碩A50亦呈現同樣的情況，最近一周凈贖回0.24億份，最近兩周凈贖回為0.84億份。

從外管局新近批出的RQFII額度看，海外資金對於投資A股仍保持較高熱情。外管局近日發布的數據顯示，2016年1月，RQFII新增額度255億元，去年12月新增88億元，環比增幅達189%。2015年4月至12月，月度新增RQFII額度分別為339億元、190億元、82億元、85億元、55億元、66億元、80.25億元、170億元、88億元，2016年1月新增額度為2015年4月以來最高值。

資金流出意愿或改善

值得注意的是，從近期QFII和RQFII新開A股賬戶也可以看出海外資金版面A股的熱情。數據顯示，截至2015年12月底，QFII和RQFII機構新開A股賬戶數分別為17戶和14戶，兩類機構擁有的賬戶數分別達到981戶和942戶。此前，從2015年8月、9月QFII新開A股賬戶一度下滑至個位數水平，2015年四季度以來明顯回升。

從滬股通數據看，亦有積極信號。2016年以來，滬股通單日凈流入金額超過10億元的交易日有3個，其中最高的1月27日，單日資金凈流入近44.85億元；1月29日單日資金凈流入13.94億元；1月5日單日資金凈流入16.21億元。2016年以來單日資金凈流出最高水平為6.36億元。

對於此前海外資金撤出的原因，南方東英資產管理指出，進入2016年以來，全球股票市場經歷了較大幅度調整。核心原因是一部分海外投資者對以中國為代表的新興市場經濟前景信心有所動搖。A股市場快速下跌使海外投資者高度關注中國金融政策走向。香港離岸人民幣匯率出現快速貶值使部分投資者對人民幣匯率短期能否穩定較擔憂。原油價格大幅下跌使得一些全球投資者對以大宗商品出口為主導的經濟體前景產生疑問。

此外，從國內資金情況看，資金流出趨勢也有較大改善。海通證券統計，上周銀證轉賬凈額增加72億元，2016年來銀證轉賬累計增加1486億元。上周滬港通規模增加35億元，累計使用額度1196億元。

招商證券指出，上周新興市場貨幣指數明顯反彈，而亞洲貨幣指數維持弱勢，人民幣匯率受到美元指數走強和日元貶值的雙重夾擊，貶值壓力難以明顯減弱。日本加大寬鬆力度有助於國際資金風險偏好的恢復。上周亞洲新興市場資金流動明顯好轉，這可能短期內有助國內股票市場企穩。

A股一季度有望好轉

從目前情況看，海外資金對人民幣資產的信心正在恢復。南方東英資產管理指出，央行近期已經看到市場的這部分預期正在強化，因此已經透過離岸人民幣匯率市場的干預達到穩定人民幣匯率和市場預期的目的。短期人民幣匯率已經穩定。中國還擁有超過3萬億美元外匯儲備，短期完全有能力維持人民幣匯率穩定。縱觀全球的主要匯率市場，除了部分經濟體量較小的國家由於自身金融系統缺陷和外匯儲備不足等原因無法維持匯率短期穩定外，大型經濟體中長期的匯率波動以年化來看都能夠維持相對穩定，平均年化波動3%-5%。這是由大型經濟體抵御風險的能力以及匯率市場特性所決定的。因此，對於人民幣短期快速貶值預期趨弱化，中長期人民幣匯率的走向取決於經濟發展趨勢。

近期高盛也認為，A股有望在一季度好轉。高盛指出，由於美聯儲(FED)的立場更偏寬鬆，在第一季度末或第二季度初，中國國內經濟增長將環比提速，外匯市場的波動可能減弱。A股的長期價值或將顯現。股市估值已經反映出“非常大”的宏觀和具體板塊風險。中國離岸/在岸股市分別對應9.0倍和12.1倍的預測市盈率，1.2倍和1.6倍的市凈率，接近或已低於2008年以市值加權方法計算的歷史低點。

不過，目前市場情緒面仍然脆弱，仍需等待政策信號。瑞銀證券指出，盡管央行近日進行了4400億公開市場投放，但未能緩解投資者對流動性的擔憂。海外方面，油價進一步下跌，全球避險情緒升溫也對A股有一定影響。在缺乏利好催化的情況下，A股投資者信心可能繼續承壓。(記者 黃瑩穎)