受央票發行利率再企穩的刺激債市買盤艱難現身

一年期央票二級市場收益率快速提升的勢頭終於被央行打住。在已維持半月有餘的債市「熊市」中，二級市場的買盤終於有所浮現，市場迎來難得的喘息之機。

央行沒有被央票二級市場收益率的快速上漲所動，預計關於一年期央票發行利率提升的猜測可以稍微平息一段了。」昨日，一大型銀行債券交易員對 《每日經濟新聞》表示。

央票利率維穩刺激債市

昨日上午，央行招標發行的450億元人民幣一年期央行票據，最終發行價為98.27元，對應的收益率水平連續第8次維穩於1.7605%。

受此央票發行利率再企穩的「刺激」，昨日早盤央票二級市場即表現強勁，一舉扭轉月初以來收益率急速提升的態勢，1年及1～2年的央票收益率下滑約3個基點。

上述交易員還透露，昨日一年期央票收益率買方和賣方報價大約在1.8377%和1.7945%附近。與此同時，中國銀行間債市現券收益率也逐漸止住持續半月有餘的升勢。

10月初以來，隨著經濟復甦預期進一步強化、中國央行加大資金回籠力度以及澳大利亞加息等因素影響，市場對央票利率年內上行的預期尤其強烈。雖然1年期央票發行利率一如既往的穩定，但二級市場的成交利率卻節節攀升。

中央國債登記結算公司的統計顯示，與9月底相比，1年期央票二級市場的收益率在短短半個月時間內最高上行了超過20個基點，與1年央票發行利率1.7605%相比，二級市場已經上漲到1.9%附近，一、二級市場的利率倒掛最高時曾超過22個基點。

第一創業固定收益分析師劉建巖對《每日經濟新聞》表示，目前(1年期央票)二級市場的收益率已經接近2%水平，如果1年央票發行利率隨二級市場上升，可能會導致短期內債券市場收益率繼續上升。

目前，1年期央票一、二級市場仍舊存在於接近10個基點的利差，這對央票發行收益率上漲的壓力非常大。但在分析人士看來，昨日央票發行收益率繼續持平，表明央行並不認為目前已經到了調整寬鬆貨幣政策的時機。

央票二級市場買盤出現

在這樣的新形勢下，債市在持續半月的小「熊市」下，終於顯現了部分交易性機會。

現券收益率連續走高之後，看起來現在繼續上升的空間已經不太大了。」一券商固定收益部副總對《每日經濟新聞》表示，昨日央票二級市場出現一些買盤，這在當前的市場氛圍中，大家都不願拿錢出來買券的情況下確實比較「難得」。

而大跌之後，央票的投資價值也逐步顯現，一些配置型的資金也有試探性建倉的做法。這或許表明，目前機構對短期內1年期央票發行利率上揚從而導致債市短端收益率再上行的預期，已有所弱化。

對此，申銀萬國最新發佈的債券市場週報指出，目前一年和一年以上央票收益已經包含對未來三個月的一年央票到2.25%的預期，風險保護已經較高，本周公開市場發行利率仍然不變，二級市場會有交易型的機會。

不過值得注意的是，儘管市場短期內緊張情緒會有所緩解，但是還難以消除市場的擔心。在市場整體氛圍仍舊偏弱，央票發行利率繼續企穩的「強心劑」能持續多長時間尚難預料，而在較強通脹預期的支撐下，現券收益率回落的幅度恐怕有限。