德銀維持去哪兒買入評級 目標價33.10美元

新浪科技訊 北京時間1月15日下午消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持去哪兒(Nasdaq:QUNR)股票“買入”(Hold)評級，以及33.10美元的目標股價不變。

以下為報告概要：

一切以奪取市場份額為重

去哪兒管理層在我們的會議上闡述了一些關鍵問題，包括市場份額戰略、競爭、長期利潤展望、行業動態等。該公司管理層預計，今后幾個季度的核心業務(機票和酒店)轉換率將保持穩定。但從長期來看，管理層相信其有效轉換率與在旅行行業主要競爭對手的差距將逐步縮小。

酒店：迅速轉向直銷

該公司在2014年迅速從搜索模式轉向直銷模式，約占其酒店收入的51%。考慮到奪取市場份額是第一要務，該公司目前還不准備降低優惠券發放力度，因為這是在酒店入住率較低(平均只有50%至60%)的情況下刺激消費的有效方式。管理層相信，這一領域的迅速轉型將降低執行風險。在總的酒店預訂量中，團購僅占酒店間夜量的百分之十幾，轉化率為6%至7%，而正常渠道約為12%至15%。該公司的酒店平均每日客房價格有所上漲，原因是高端星級酒店的比例增加，約占其酒店品組合的25%左右。

機票：盡管機票佣金降低，但商業化仍在穩步改進

考慮到最近的一系列機票佣金下調事件，雖然航空公司仍在繞過第三方渠道，推進更多直銷業務，但IT基礎設置的不足使之仍需高度依賴去哪兒這樣的大型分銷商。與此同時，由於去哪兒2%的有效轉化率遠低於在旅行行業3%至4%的平均水平，表明該公司在規模和數量上的增速遠超在旅行行業的關鍵競爭對手。另外，考慮到技術優勢以及與行業的巨大差距，管理層預計有效轉化率將會穩步提升。

2015財年利潤率展望：人員控制更嚴格

管理層預計該公司的毛利率保持穩定。在營業費用方面，該公司計劃在2015財年採取更加嚴格的人員控制，並對效率進行優化。快速擴張的品採購團隊已經在2014年下半年有所收斂。在營銷開支在總營收中的占比也有望企穩，其中40%都將分配到移動端。(書聿)