中鐵二局(600528)新簽及在手合同快速增長

公司工程業務受益中西部鐵路基建的良好機遇，新簽及在手合同快速增長，預計2012年底在手合同將達到900億元以上，相當于目前工程收入規模的2.3倍。預計2011-2013年公司EPS分別為0.93、1.21和1.58元，維持“強烈推薦”評級。

受益于西部地區鐵路基建建設提速，2010年公司鐵路項目中標16項，合同金額339億元；非鐵路領域新簽合同181億元。2010年公司合計新簽工程訂單520億元，同比上年增長25%。在快速增長的訂單驅動下，2010年公司實現營業收入546.9億元，增長35%。目前公司未完工合同為660億元，考慮到川渝地區未來3年大量鐵路新建項目的陸續啟動，公司工程收入快速增長有保障。

2010年公司各類工程的毛利率均有明顯上升。其中鐵路工程毛利率為6.8%，同比提升0.7個百分點，我們判斷，隨著未來鐵路工程的施工組織和工期進度安排更趨合理，未來該領域毛利率還有1-2個百分點的提升空間。

此外，物資銷售規模發力，房地產經營也開始進入快速釋放期。預計未來3年公司還將在成都以外設立更多物資代理銷售網點，此領域的銷售收入仍將快速上升。同期，房地產領域收入規模將實現35%以上的復合增速，到2013年達到50億元左右。