【大行言論】中銀國際升興業銀行目標價至36.16元,維持持有評級

中銀國際今日發布投資報告，將興業銀行(601166-CN)目標價格由35.12元上調至36.16元，維持對該行持有的評級。按照的測算，興業銀行的淨息差自去年二季度探底以來，去年三、四季度的息差回升明顯，三季度和四季度單季度息差分別回升20和11個基點達到2.35%和2.46%，主要原因可能在於存款的重定價和貼現的大幅下降，僅四季度該行的票據余額即下降了 158億至 267億。我們預計未來息差恢復的速度可能會較慢，主要動力將來自於貸款議價能力的提高、貸款投向的調整以及基準利率的提高。

報告預計今年該行在貸款投向上將會把重心重新回到中小企業上，同時減緩個人按揭貸款而加強個人經營性貸款業務。存款上面臨的挑戰相對較大，在全年利率曲線上行的情況下，如何獲得更多長期的、定期的核心負債將會是一個比較棘手的問題。

考慮180億配股方案，興業銀行目前的股價分別相當於2.37倍2010年市淨率和2.06倍2011年市淨率。該股收跌2.38%，報收34.80元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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