三安光電受益行業景氣未來業績有望保持增長

三安光電2009年前三季度凈利潤實現大幅增長，這主要是由于公司完成資產重組后，主營LED外延片及芯片的研發、生產和銷售，徹底改善了公司持續經營能力和盈利能力，故各項指標均發生較大變動。

三安光電(600703)2009年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入3.43億元，同比增長216％；凈利潤1.42億元，同比增長385％。每股收益0.51元。

公司是目前國內規模最大的全色系超高亮度發光二極管外延及芯片產業化生產基地。公司通過非公開發行股票，募集資金用于天津公司LED項目，項目完全達產后將超過公司目前產能，盈利能力進一步提高。同時，公司正積極布局太陽能電池并取得一定成果，這也將對公司未來的發展產生一定積極影響。

2008年上半年ST天頤向三安集團的下屬子公司廈門三安電子有限公司非公開發行股份，購買三安電子涉及研發、生產和銷售發光二極管（LED）外延片及銷售相關的資產。實施資產重組后，6月底原天頤科技股份有限公司名稱變更為“三安光電股份有限公司”，公司主營業務變為LED外延片及芯片的研發、生產和銷售。

公司所處的LED產業鏈的上游外延片生長與中游芯片制造的技術壁壘較高，競爭小，通常占有LED行業近70％的產值，因此公司產品具有較高的毛利率。外延片材料的生長是發展高亮度LED和半導體白光照明光源的核心技術，目前我國外延片產量有限，大部分高性能LED和功率LED產品均要依賴進口。公司目前已實現年產LED外延片55萬片、芯片160億粒的產能，其中LED產品占國內總產能的58％。

目前LED外延片生長主要采用有機化學氣相沉積（MOCVD）方法。公司目前擁有18臺MOCVD設備，其中13臺為氮化鎵產品生產設備，5臺則為砷化鎵產品生產設備。LED業務收入增長主要依賴于MOCVD機臺數增加，同時產品亮度和發光效率改善以獲得更高價格。公司三季度末購建固定資產支出金額達1.6億元，到年底將新增4臺MOCVD設備及配套產線，屆時公司將擁有MOCVD設備22臺，可為2010年帶來1.8億元左右的收入，這4臺設備可使公司明年獲得近40％的收入增長。

另外，公司此前剛完成非公開發行，募集資金8億元，用于天津LED產業化項目。按照每臺MOCVD加上配套設備需要投入約4,000萬元計算，同時考慮到土地、基建和工程安裝等費用，公司在天津的規模大約在20臺左右，生產規模達到年產外延片85萬片、芯片200億粒。若按照藍綠、紅黃分別為14臺、6臺，如此計算本次幕投項目可新增收入GaAs芯片3.36億元、GaN芯片6.72億元，合計10.08億元。按照銷售凈利率20％計算，可貢獻凈利潤約2億元。

公司芯片產品主要應用于顯示屏、景觀照明、交通指示燈、手機背光源等。同時，筆記本、LCD大尺寸背光等新應用帶來市場擴大，大尺寸背光對亮度有很高要求。由于公司芯片尚不滿足技術要求，目前大尺寸背光仍由日系廠商主導，LED背光源在大尺寸液晶面板中的廣泛應用是大勢所趨。公司未來發展路徑為持續的技術進步提高良率以及新應用成熟后低成本要求下的產業轉移。

公司近期推出GaN基發光二極管大功率芯片等四款新產品，這四款高端LED芯片產品技術不僅結束了國內高端LED芯片全部依賴進口的歷史，而且有助于大大降低高品質LED產品的生產成本，還將廣泛應用于城市路燈、電視背光源等通用生活領域，進一步加強公司在LED產業的競爭力。根據DisplaySearch發布的LED產業報告數據顯示，預計未來幾年全球LED實際需求量仍有望保持較快發展速度，為公司業務快速發展帶來機遇。

除LED之外，公司還通過加快多結太陽電池的研發、高倍聚光太陽能發電系統的開發，增加新的效益增長點。太陽電池發電項目是高新技術產品，綠色環保新能源產業，公司現階段即將完成高倍聚光太陽能發電系統的研發工作，將建設聚光太陽能系統發電站，并通過示范推廣聚光光伏發電。公司目前已經研制出來的50KW太陽能聚光系統，光電轉換效率約35％，系統轉換效率已達到28％，遠高于晶硅產品13-15％的轉換效率，更高于薄膜產品8-10％的轉換效率。

作為增長較為確定的子行業，LED受經濟危機影響較小。未來將受惠于大尺寸面板背光新應用加速，手機市場需求回溫。根據預測，2010年LED產業的潛在需求在2,297億顆左右，而全球兩大MOCVD廠商的年設備供給僅為180臺左右，對應的年產能為580億顆左右，遠滿足不了市場需求空間的逐步釋放。受益行業景氣，公司未來幾年業績有望保持穩定增長。

截至上午收盤，公司收報于每股53.08元，漲10.01％。

(陳凱 撰稿)

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