通縮或是好事 歐元區經濟微露復蘇曙光

在幾個月不停的猜測后，歐元區終於還是滑入了通縮。盡管聽上去很可怕，但這對經濟來說不一定是壞訊息。11月歐元區工業生產增長0.2%，超過預期，10月份數據由增長0.1%上調至0.3%。德國IFO景氣指數在連續6個月下跌后11月和12月連續兩個月上漲。與此同時，歐洲零售銷售第四季度上漲了2%。通貨緊縮其實導致了一些關鍵經濟指標的小幅改善。

價格下跌也將影響企業的成本和他們的銷售收入。關鍵點是企業能否維持其利潤率，即成本和收入之間的差額。歐洲公司的凈利潤率，盡管很低，但實際上是在上升，而不是下降。2013年凈利潤率為4.2%，而2014年上升至5.4%。

悲觀者說，一段時間持續的通貨緊縮會導致需求減弱，因為消費者延遲購買，期望未來價格更低。然而，從消費者物價指數（CPI）的分項來看，沒有任何跡象顯示顧客購買的產品價格在持續下降。12月CPI同比下降0.2%，幾乎完全是石油價格上漲，扣除食品和石油的核心CPI上升了0.8%。這也許是個“好”的通縮，降低了必需品的價格，提升了家庭的實際消費能力。

來自歐洲公司的訊息也支援一個更樂觀的場景，而不是歐洲央行和其他權威機構悲觀的預言。歐洲第四大零售商Metro表示，聖誕節銷售強勁，電子產品的銷售創下2006年最高水平。亞馬遜宣布它2014年在歐洲創造了6000個新的就業機會，以應對旺盛的需求，並且預期這個勢頭會持續到2015年。意大利克萊斯勒甚至重新開工，招聘新工人。

當然對於一些歐洲大公司，石油價格下跌是負面的。歐洲能源行業的盈利預計將在2015年下降13%。另一方面，對於一些礦業公司來說，能源占了他們成本的大部分，石油價格下跌是一個明確的積極信號。汽車、零售商、休閑、航空和運輸等行業也是。

最後，如果歐洲央行推出QE政策，購買主權債券，甚至公司債券，這可能對公司有積極的影響。即使企業債券購買看起來不太可能，但主權債券收益率下降會降低大型公司的借貸成本。

機構來源：金理人