美歐低利+資金掀狂潮 新興債2012年魅力無法擋

去(2011)年市場風險增溫，股市風風雨雨，然而收益率較優的新興債及高收益債整年度依舊維持正報酬。第一金投信表示，美歐低利及資金掀狂潮帶動，預期新興債今年魅力仍無法擋。

第一金投信新興市場投資等級債券基金經理人游明緯表示，就新興債或高收益債來看，年初以來資金均為淨流入，尤以新興市場債來說，最新一週資金淨流入更締造2009年以來的單週新高、約23億美元，分析這一波資金狂潮，除因歐債利空無重大變化、國際總經好轉，提振風險偏好情緒外，歐洲有機會再降息、美國宣布延長超低利率至2014年底，在資金寬鬆、低利環境不變下，享有基本面強韌、利率優勢、信評升等契機等三大利基的新興債將持續反映堅強經濟實力，成為資金長期追捧的熱門搶手標的。

回顧2011年一整年，下半年市場受到歐美雙債風暴的衝擊，股票市場急漲急跌以致波動大，債券市場雖然不免受其影響，但表現卻是相對穩定。根據Bloomberg統計顯示，2011年整年度，S&P 500指數表現持平、MSCI新興市場指數全年下跌20.4%，反觀JP Morgan新興市場債券指數及高收益債券指數卻能在逆勢環境中展現強韌實力，整年度分別收漲8.5%、5.7%，表現相形出色。

游明緯指出，投資人要想參與新興市場未來的榮景，長期持有新興市場債絕對是上上之選。首先，就市場氣氛來看，近期美國經濟數據顯示，經濟維持溫和成長態勢，且自去年12月歐盟峰會後，歐盟邁向財政聯盟的動作積極、歐洲債務問題出現轉機，如今VIX指數降至20以下，投資信心明顯提升，致使今年一開年，資金即似狂潮般湧進新興市場，新興債受惠資金行情及國家貨幣走升，未來行情持續看升。

其二，觀察主要經濟體貨幣政策走向，受債務危機拖累，歐元區經濟仍顯疲弱，預期ECB上半年將再降息1~2碼，維持極度寬鬆的貨幣政策；而美國聯準會延長超低利率至2014年底，且不排除再祭第三輪量化寬鬆方案，整體來看，低利環境對新興債市更是一大助益。

倘若進一步評估之前美國實施第二次量化寬鬆政策（QE2）時對金融市場的影響，QE2於2010年11月正式實施至2011年6月結束，觀察這段時間，美元指數下滑約10%，新興市場債券則是上漲12%。換言之，歐美維持極度寬鬆的貨幣政策及量化寬鬆政策，確實有利資金流入財政體質佳、利率相對高的新興市場，且有助推升匯率和債券價格。

整體來看，今年以來歐債問題稍緩，包括歐盟成員國積極協商、歐盟邁向財政聯盟方向，歐債問題露出一線生機，搭配全球製造業回溫及美國企業財報佳音頻傳，市場資金湧入新興債的多頭行情持續，預期新興債將成為2012年債市主流。