商品與美元同漲 后市難言轉強

上周（截至1月6日）商品市場繼續以上漲為主。值得注意的是，國內期市減倉放量令人對上漲的持續性生疑，雖然美元和商品同漲一幕有望重現，但后者或將很快重歸弱勢。

商品弱勢尚未逆轉

上周國內期市在資金面流出明顯的情況下雖呈震蕩上漲態勢，但總體弱勢仍未逆轉，市場信心嚴重不足。

因元旦假期，上周國內期市僅有3個交易日，期間市場成交繼續清淡，投資者持倉興趣依然不高。文華商品指數顯示，市場雖在上周四（5日）一度成交767萬手，但周三和周五均在600萬手以下。與此同時，市場持倉在周三增加3.5萬余手后，周四、周五分別減倉19萬手和3.2萬手。長江期貨的統計顯示，最近5個交易日里商品市場保證金大幅流出約48億元，其中僅農產品就流出近36億元。分析人士指出，空頭獲利平倉盤持續涌出是近期商品走高的重要原因，這一點在農產品板塊上表現尤為突出，也正因如此，商品上漲的持續性并不被看好。

和國內情況不同，國際市場多方力量有所增強。從CFTC公布的數據看，截至1月3日，與國內期市聯動緊密的7大品種（美豆、美豆油、美原油、美黃金、美精銅、ICE棉花、NYOBT11號原糖）的投機基金凈多持倉增加3.93萬手至37.66萬手，約合401.25億美元，環比增加21億美元。由于近期凈多有所增加，原油和黃金等品種在上周表現相對較強。

化工板塊受原油提振有限

在地緣局勢緊張和歐債危機時代，原油作為又一避險投資品種受到資金的短期青睞，上周原油一度沖至103美元/桶上方，并帶動國內塑料和天膠等化工品種走強。

不過，市場對這一幕能堅持多久并無信心。這是因為，地緣政治只會對原油形成階段性的提振，長期來看需求還是關鍵。當前歐洲經濟近乎停滯，美國經濟溫和復蘇和中國新興經濟體經濟調整，需求在2012年難現大幅度增長，原油沖高自然乏力，上周后期回落已經昭示了這一點。

就國內化工板塊而言，2011年12月底部分品種如塑料、PTA和甲醇等反彈搶眼，主要是受短線資金的投機提振，中期來看，市場仍面臨流動性“失血”的困擾。PTA方面，由于春節臨近，部分PX裝置停產檢修，并有保價之嫌，這雖使短線資金獲得炒作題材，但由于下游聚酯和紡織行業依舊處于“寒冬”，備貨并不積極，從而PTA難改中期弱勢。再從成交和持倉看，鄭州PTA總成交量不斷萎縮，從11月份的100萬手以上縮減至2012年1月6日的509850手；持倉也同步萎縮，1月6日為380410手，11月份普遍為50萬手以上，暗示PTA反彈主要是前期空頭獲利離場所致，而多頭卻沒有大規模增持，塑料和PVC成交量也表現出成交和持倉萎縮的特征。

值得一提的是，國內12月份進出口數據及CPI數據將于本周發布，預計12月份進口增速將增加，而出口保持平穩，這將帶來我國外貿順差收窄，加之預計12月份CPI將繼續小幅回落至4%左右，這可能使得央行在資金層面繼續松動，“國內外因素的制約會使市場表現為震蕩尋底過程。”有觀點認為。

美元與商品同漲

近期有一個現象值得注意：在美元指數突破前期整理平臺并站穩80關口的過程中，以原油為代表的大宗商品也總體走高。分析人士認為，雖然商品由弱轉強言之尚早，但與美元同漲的現象短期內卻有望重現。

寶城期貨研究員程小勇表示，近期原油上漲主要是受到地緣局勢炒作的影響，美元走強則來自于兩大動力：首先，美國經濟數據較好，從而使得資金更加青睞各種美元資產；其次，由于歐債危機揮之不去，美國國債成為當前投資者心中甚至超過黃金的偏好，這些都有利于美元走強。值得一提的是，美國勞工部上周五公布的數據顯示，美國12月非農就業人數和失業率等經濟數據為經濟的有力復蘇提供了最新證據，降低了美國陷入衰退的可能性，也加大了奧巴馬連任的幾率。美元指數更是站至81之上，升至16個月新高。

“強勢美元繼續回歸將疊加短期商品的沖高。”有分析人士認為，短期內美元與大宗商品同漲的態勢還將延續，但以目前來看，商品上漲只能認為是對前期大跌的修正，并不是因為消費提升而得到的改善，在三周左右的時間回調后，還會再次下跌。