俄羅斯宣佈降息聖誕禮，股市回神只待政治面紛擾平息

今年聖誕夜前夕，俄羅斯央行意外送出降息大禮，將基準利率(再融資利率)調降1碼至8%，比市場平均預期到明年第二季才有降息可能的時間點提早許多，主因為近期俄羅斯通膨已降至前蘇聯解體以來的最低水準，且央行擔憂未來經濟成長動能恐逐步減緩，期望以較低利率環境刺激景氣復甦力道。另外，俄羅斯央行也同步調高隔夜存款利率1碼至4%，並調降1天及7天的附買回利率1碼至6.25%，較高的存款利率則可望吸引國際資金回流，刺激經濟與股市表現。

ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，統計俄羅斯近兩次的降息循環可發現，RTS美元指數對降息反應敏銳度高，降息啟動後的股市表現一路走揚，均可獲得正報酬，尤其是上一波2009年4月底開始的降息循環，俄羅斯股市後一個月上揚23.48%、後三個月為18.92%，半年更達96.02%之多。

陳信嘉指出，這次降息是否可激勵股市，取決於政治面是否安定。近期俄羅斯經濟數據表現持續穩健，內需消費穩步復甦且通膨壓力下降，再加上央行意外降息的舉措，本應對股市投資氣氛大有助益，但上週五的市場反應相對平靜，主要仍受到政治面的不安定所困擾，反對群眾質疑國會選舉舞弊，且不滿總理普丁長期執政掌權，因而發動多次示威遊行，訴求重新選舉及普丁下台，參與人數及規模達到蘇聯解體以來最大，並揚言明年1月份將發動更大規模的抗議活動，短期內政治紛擾恐將拖累投資信心的回復。

雖然近期俄羅斯政治動向仍須密切追蹤，但以目前的局勢來研判，執政黨候選人普丁仍可望於明年3月的總統大選勝出。雖然目前普丁的支持度來到歷史新低水位，但由於在野多黨均推出不同的候選人，支持度較為分散，並沒有整合推出一位強而有力的競爭對手，對於普丁的勝選威脅並不大。

為因應反對勢力的呼聲，近期包括普丁以及總統梅德維傑夫均提出政治改革計畫，包括地方首長直選、以及打擊貪腐計畫等；此外，在總統大選後，為平息反對派的聲浪，不排除政府可能將提出更多刺激內需復甦的利多政策，包括暫緩電價調升等，後續重要政策動向仍值得持續追蹤。

陳信嘉認為，雖然短期內國際消息以及本身政治訊息面仍持續紛擾，股市震盪壓力仍存，但降息循環向來可正面激勵股市走勢，加上國際油價仍居高不下，亦支持俄羅斯的重要經濟命脈持續擴張，總體經濟基本面尚屬穩健，極低的價值面也對股市下檔有所支撐。未來政治情勢若逐漸和緩，伴隨歐債危機緩解，俄羅斯股市將重返上揚軌道，中長期的投資人亦可留意逢批分批佈局機會。