銷量增長和成本下降共同推動江鈴汽車09年盈利增長

江鈴汽車09年實現凈利潤約10.56億元，同比增長34.66%。公司2010年開局銷售強勁，但預計自二季度始增速將有回落，不過公司仍能憑借成本掌控以及產品結構調整等措施維持盈利能力的穩定。

江鈴汽車(000550)3月8日發布09年年報，公司全年實現營業收入104.33億元，同比增長21.50%；利潤總額12.44億元，同比增長37.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.56億元，同比增長34.66%，攤薄每股收益1.22元。

銷量增長和成本下降共振，驅動盈利較快增長。借力于商用車行業的復蘇進程，公司09年共銷售整車11.47萬輛，同比增長21%，增幅較08年(0.12%)有顯著增加。分車型看，福特商用車、JMC卡車、JMC皮卡及SUV在09年的銷量分別為3.36、4.63和3.49萬輛，同比增速分別為22%、19%、和21%。另外，受益于鋼材等主要原材料價格處于低位等因素，公司09年整車業務毛利率達26%，較08年增加3.4個百分點；零部件業務毛利率為26.3%，較08年增加4.5個百分點。

10年開局銷售強勁，但預計全年產品結構將有下移。2010年1-2月，江鈴汽車整車銷量為24,495輛，其中福特品牌商用車、JMC品牌卡車、JMC品牌皮卡及SUV分別為6,837、8,900和8,758輛，總銷量及各車型的同比銷量增速依次為108%、93%、124%和104%。09年輕客、輕卡行業的銷量增速分別為6.4%和34.4%；2010年“汽車下鄉”政策仍將延續，“以舊換新”的單車補貼力度也有加強，但預計商用車行業的整體增速仍將有所下滑，其中輕客和輕卡銷量的同比預期增速分別為3%和18%。輕卡和皮卡在江鈴汽車09年的整車銷量占比約為70%，以全順系列為主的輕客比例為30%，行業增速的差異將使公司在2010年的產品結構有所下移。另外，鋼材等主要原材料價格的穩步回升，也將對整體毛利率水平構成壓力。

新品投放仍是維持盈利能力的重要手段。江鈴汽車目前主要致力于推動幾個新項目，包括N900產品項目（自主開發的下一代卡車產品）、N350產品項目（自主開發的下一代皮卡及SUV產品，2010年下半年開始投產）、N800項目（自主開發的下一代卡車產品）、以及國產化車身沖壓件的A4沖壓線項目和適應未來法規要求的JX4D24、E802發動機項目等整車支持項目。新產品和項目的有序推進及產能擴充，都有助于公司保持市場競爭力及產品的單車盈利水平。

三季報顯示，公司09年1-9月實現營業收入74.99億元，同比增長11.84%；營業利潤9.44億元，同比增長60.69%；歸屬上市公司股東凈利潤7.69億元，同比增長20.5%；對應每股收益0.89元。

截至發稿時為止，江鈴汽車股價為22.02元，較前一交易日漲2.51%。

(張宇 撰稿)

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