產能擴張超預期新產品將提升盈利水平

圣農發展（002299）

產能擴張超預期

公司12月7日發布公告，與美國萊吉士公司共同投資2億元人民幣設立中外合資經營企業“福建福圣農牧發展有限公司”，注冊資本為2億元人民幣。其中，公司認繳出資額1.02億元，占注冊資本的51%。合資公司設立后，將根據實際情況將剩余的投資資金13500萬元用于建設種雞場、肉雞場等生產設施。

東興證券指出，根據之前與肯德基簽訂的框架協議，公司等三家核心供應商共占比55%，公司占比20%左右，但由于產能有限，目前不足20%，在供應商減少的情況下，預計公司未來的占比還有提高可能。公司上市僅一年又啟動非公開發行，預計募投項目9600萬羽肉雞出欄明年上半年就可陸續釋放，公司預計6000萬羽產能將在3年內達到，未來進展可能快于預期。

東興證券認為，公司具有完整的一體化鏈條（飼料-養殖-屠宰-食品加工）、產品品質高且供不應求，未來產能擴張勢在必行，高成長還將繼續，證券預計公司2010年-2012年EPS分別為0.72元、1.13元和1.55元，對應的PE為45倍、29倍和21倍，維持公司“強烈推薦”評級。

金風科技（002202）

新產品將提升盈利水平

公司于12月6日收到中設國際招標有限責任公司發出的中標通知書8份，共中標110.05萬千瓦，含稅金額約47.7億元。本次中標總金額占公司最近一個會計年度營業總收入的38%。

興業證券認為，公司此次共中標1.5MW風機267臺，平均含稅單價約3852元/千瓦（稅后3292元/千瓦），據了解，目前市場平均風機成本約為3200-3400元/千瓦，由于風電行業資產較輕，成本主要為變動成本，因此風機價格繼續下降空間十分有限。

公司新機型逐步進入規模化生產階段，將提高公司整體盈利能力。公司此次共中標2.5MW風機280臺，平均含稅單價約4617元/千瓦（稅后3946元/千瓦），較1.5MW機型上升近20%。由于公司新機型單位重量較1.5MW機型下降約20%，且可利用原有生產設備進行生產，興業證券預計新機型規模化生產后成本有望較1.5MW機型有明顯下降，將大幅提高公司整體盈利能力，略微上調公司2010-2012年盈利預測為0.97元、1.29元和1.64元，維持“強烈推薦”評級。

中國聯通(600050)

擬推出低門檻套餐

平安證券發表報告指出，知情人士透露，中國聯通將為3G用戶推出新的一種3G套餐，主要為了滿足本地用戶的需求，這將是中國聯通擬推出的第三種基本套餐。雖然目前該套餐資費情況不詳，但依據運營商套餐設計經驗，增加針對本地客戶的套餐，往往意味著兩個方面變化，一是套餐門檻價位降低，二是針對本地通話每分鐘價格降低。這一變化，將降低3G業務的價格門檻，擴大了目標客戶的范圍。

本次價格新政，有望進一步降低客戶使用3G的門檻，配以聯通長期以來形成的相對低價印象，有望對低ARPU用戶產生吸引力。平安證券認為，高低兩端夾擊的態勢將會形成，有望加速客戶的轉網。

從客戶調研的數據來看，價格因素是客戶選擇服務商的頭三個重要購買因素之一，價格策略對低ARPU客戶尤其有效。此外，近日攜號轉網試點的用戶轉網統計顯示，轉入的客戶和轉出客戶之間比例高達7：1。平安證券指出，配合價格刺激所形成的兩端夾擊態勢，有望加速客戶轉網，結合公司的估值及近日出現的連續利好因素，維持公司“推薦”評級。