3月信貸投放符合調控預期

中國人民銀行昨日公布的統計數據顯示，今年3月份人民幣各項貸款增加了5107億元，一季度人民幣貸款增加2.6萬億元。雖然一季度的信貸投放略微超過年初制定的季度調控比例，但考慮到一季度出現的旱災、金融支農和支持小企業貸款等因素，2.6萬億元的信貸投放仍是符合調控預期的數據。

據了解，在嚴格控制商業銀行信貸投放節奏的同時，今年監管部門特別就金融支農和支持小企業提出要求，這是一季度信貸投放增長較快的重要原因。中國銀監會此前曾對商業銀行提出要求，今年銀行業金融機構小企業信貸投放的增速要確保不低于全部貸款增速，信貸投放的增量要確保不低于上年。涉農貸款要努力實現“三個高于”工作目標，即各銀行業金融機構涉農貸款增速高于貸款平均增速，增量和占比均高于上年。

單純比較總數，今年一季度信貸投放較去年同期明顯減少，但如果扣除票據因素，實際信貸投放數量仍處較高水平。

由于一季度的信貸投放基本符合調控要求，所以央行短期內再次出臺較大力度調控措施的可能性大大降低。據中金公司首席經濟學家哈繼銘預測，近期央行不會出臺緊縮信貸的政策，而是會繼續通過發行央票和公開市場操作來管理流動性，提高存款準備金率的可能性降低，短期內加息的可能性也不大。預計人民幣在二季度開始對美元升值，加息則有可能在三季度發生。

決策層一直對實體經濟運行可能出現波動存有擔心，這是貨幣政策必須堅持有序退出的重要原因。中國人民銀行副行長朱民日前在一個學術論壇上表示，一季度中美等國經濟出現強勁反彈，這是在信心提振下的“弱復蘇”，各經濟體的實際需求和實際產出還非常弱。2010年全球經濟將以“動蕩”為主，呈現上半年好下半年困難的趨勢。他認為，各國內部經濟結構調整還未真正開始，尚無證據表明中國的消費需求和私營部門投資在明顯復蘇。

加息主要是作為應對通貨膨脹的工具，但目前還看不出較為明顯的通脹勢頭。摩根大通中國首席經濟學家王黔認為，在很多行業存在產能過剩的情況下，通脹是很難出現的，西南地區的旱災不會對食品價格和整體消費價格指數產生長期影響，中國的通脹預期更多是體現在資產價格領域。中國央行貨幣政策委員會的一位學者成員日前指出，央行可以在CPI超過3%的時候再調整基準利率，而這可能發生在4月份經濟運行數據公布之后。與此同時，政府官員也強調，實體經濟的持續復蘇是貨幣政策恢復正常的先決條件。

3月份，中國央行加大了回收流動性的力度，全月通過公開市場操作鎖定了超過6000億元的資金，相當于存款準備金率提高了100個基點。不過王黔認為，相比于公開市場操作，提高存款準備金率仍是成本較低而且操作簡單的貨幣政策工具，而且目前銀行體系的流動性依比較充裕，因此存款準備金率還有上調空間。