中金公司：維持云天化審慎推薦評級

中金公司認為，云天化玻纖結構調整，復蘇好于預期，維持審慎推薦評級。

中金公司1月12日研究報告中認為，云天化(600096)業績下滑主要是一季度天然氣停氣以及3月份合成氨裝置爆炸導致的停車損失，而天安化工新建成的50萬噸合成氨項目整體盈利能力低于預期。公司前三季度每股虧損0.11元，第三季度單季度實現凈利潤0.24億元，每股收益0.10元。四季度由于國內能源價格上調,天然氣供應緊張和下游備肥等因素，帶動尿素價格從1600元/噸回升到1800元/噸，尿素盈利回到正常水平；同時，公司玻纖業務經過產品結構調整，盈利回升迅速的風機葉片玻纖和電子玻纖比重達到50%以上，目前綜合毛利率回到25％左右，盈利能力基本恢復。

天安公司的合成氨裝置因集團磷肥業務提升開工率較好，云南合成氨價格也從前期2400元/噸左右上漲到2800元/噸，天安公司基本實現盈虧平衡。玻纖和尿素四季度回升明顯，業績略好于預期，中金公司將公司將2009年盈利預測從0.03元上調至0.07元，2010年業績維持在0.61元，2011年業績從0.89元上調至0.95元。盈利預測中中金公司考慮了2010年和2011年每年天然氣價格上調0.20元/m3。公司短期估值仍高，股價目前仍然受到集團重組的支撐，由于2010年集團的磷肥業務盈利迅速恢復至歷史正常水平，中金公司判斷今年上半年重組仍有啟動的可能，維持審慎推薦評級。

(王培賢 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235