新年度棉花收儲政策猜想

預計新年度的棉花收儲價在21200元/噸，以固定價格方式成交，收儲量至少為250萬噸。若新收儲政策符合預期，那么棉價仍有上行空間，棉花期貨價格有望上漲至25000元/噸。

國家為了穩定棉花種植面積、維持棉花市場穩定、保護棉農及涉棉企業的利益、維護國家農業安全，將在2月底新棉種植前公布2012/2013年度的收儲價。筆者根據對歷史收儲情況的分析，提出個人對新年度收儲政策的猜想。

歷年收儲政策解讀

自2004年以來，國家先后實施了九次棉花收儲政策，且力度漸強。

第一，收儲擬定數量逐漸增加。2011/2012年度以不限量方式進行收儲，規模空前龐大，并以制定每日的收儲計劃來靈活調節收儲節奏，收儲調控能力大幅提高。截至2月9日，2011/2012年度累計收儲量為251萬噸，預計到3月31日收儲結束時，收儲量將達300萬噸，占2011/2012年度產量的40%以上，將大大緩解本年度增產導致的供應壓力。

第二，收儲主要采用兩種成交方式，一種是競價成交，一種是固定價格成交。競價成交方式設置了最高收儲價格，即“上封頂、下不封底”，但是從2008/2009年度開始，出現了新變化，近幾次收儲均以固定價格成交。2011/2012年度的收儲是第二次以固定價格方式成交，自9月收儲交易啟動以來，現貨價格結束了從3月開始持續下跌的局面，開始觸底反彈。顯然，在下跌行情中，固定價格成交對市場的心理支撐更強。

收儲會使處于下滑通道中的棉價恢復平穩或者出現小幅回升。2011/2012年度收儲對棉價的支撐作用最為明顯。2011年棉花市場在增產預期、產成品滯銷、庫存積壓、宏觀調控貨幣政策持續縮緊以及歐債危機等多重利空因素影響下，呈持續下滑態勢，較前期高點下跌40%。2011/2012年度收儲政策成為棉花市場唯一的支撐，自2011年9月收儲政策啟動以來，棉價開始止跌企穩，并且在歐債危機的持續影響下，棉花較其他商品表現出明顯的抗跌性。

2012/2013年度收儲政策猜想

收儲價與定價方式預估。2011年國家按照糧棉比價和加工費確定了19800元/噸的棉花收儲價。數據顯示，棉麥比價在1：10時，基本可以保證植棉面積相對穩定。2011年3月小麥收購價為0.92元/斤，按照1：10的比例，再加上800元/噸的人工成本，收儲價格定為19800元/噸。假設2012年的收儲價格仍然按此方法計算，鑒于最新公布的小麥收購價為1.02元/斤，2012年的棉花收儲價格預計在21200元/噸，高于2011/2012年度的收儲價，這將提振市場信心。

固定價格的成交方式對市場的支撐作用更有效，預計2012/2013年度仍將繼續以固定價格的方式成交。

收儲規模預估。預計2012/2013年度收儲規模將根據2012年國家拋儲數量、進度以及庫容等因素來決定。若2011/2012年度收儲量達到300萬噸，加上前期有消息稱，國庫購進100萬噸的外棉，屆時庫存將達到400萬噸，國家庫容幾乎達到飽和狀態，因此在收儲前，國家將分批向市場拋售國庫棉。

2011年國內棉花產量預計將達730萬噸，現貨流通棉為430萬噸。一般來說，全國紡織業年用棉量在1000萬噸，即使考慮到歐洲債務危機的影響，按照2012年紡織企業用棉量減少10%計算，到2012年10月新棉上市，仍需要用棉675萬噸。為了保證棉花供應，國家或將拋儲250萬噸國儲棉。從國家庫容來考慮，2012/2013年度國家至少可以收儲250萬噸的棉花。

2012/2013年度國家將繼續實施收儲政策，這無疑對棉價產生較強支撐，但具體影響還要看正式出臺的收儲政策規定的收儲價格、規模和實施進度等細則。若2012/2013年度收儲政策符合預期，那么棉價仍有上行空間，預計棉花期貨價格有望上漲至25000元/噸。

（金友期貨 黃玲）

(王德軍 編輯)

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