景氣、資金、供給三箭齊發，2013年天然資源倒吃甘蔗

在歐美債務紛擾中，2012年以來天然資源表現分歧，由農、金勝出，油、礦相對落後，不同步調的原物料走勢，在2013年將會有所改變嗎？天達投顧指出，由於政策風險集中在2013年第1季以前，歐美債務問題處理的進程與發展，仍將是干擾資源市場的不確定因素，但在全球景氣可望逐漸復甦之下，景氣面、資金面與供給面都將提供原物料市場正向趨動能量，因此，預期2013年天然資源市場將呈現倒吃甘蔗的震盪向上格局。

根據彭博統計迄11月26日止，黃金價格今年以來漲幅達12%，有望連12年收紅，農糧方面包括小麥、黃金、玉米也都出現兩位數的漲幅，金、農成為今年資源投資的亮點，天達投顧分析指出，避險需求與央行買盤是支撐今年金價走揚的關鍵因素，美國中西部旱災及近來阿根廷糧倉水患，也激勵農糧價格上漲，但反觀與景氣循環關係較密切的油、礦，則受全球景氣低迷拖累，需求下滑，表現相對不理想。

原物料價格走勢分歧，加上歐美債務警報未除，投資市場動盪，增加今年天然資源操作佈局的難度，展望2013年，天達投顧分析指出，由於明年第1季美、歐、中三大經濟體，都面臨不同的政策風險，舉例來說，美國舉債上限議題、主權信評可能調降，歐洲各國債務到期高峰期也落在1~4月，加上中國兩會將於3月召開，政策風險的紛紛擾擾，預期將使2013年第1季整體天然資源市場將維持波動格局。

然而，天達投顧強調，就以下3大面向分析，天然資源預期仍將提供良好的獲利潛力：

1、景氣面：美歐中齊步向前走

根據彭博統計預估，2013年全球GDP將由2.23%成長至2.53%，其中美國GDP略為下滑，但預估仍可達2%，歐元區因經濟成長基期低，GDP可望由今年的衰退轉為正成長0.1%，中國走出政策不確定陰霾，GDP可望續維持高成長動能，達8.1%。美、歐、中經濟成長力道轉強，預期將帶動天然資源需求成長與相關類股股價表現。

2、資金面：低利率環境持續，市場資金充裕

美國低利率政策將維持至2015年，配合QE3(量化寬鬆)貨幣政策，美元中長期明顯趨貶，對天然資源走勢將是一大利多。且就歷史經驗來看，QE1、QE2兩次量化寬鬆期間，均帶動資金大量流入天然資源投資，未來QE3資金效應逐漸發酵，預期也將為原物料走勢帶來推波助瀾的效果。

3、供給面：地緣政治、罷工問題及全球天候異常造成供給紛擾增加

中東地緣政治風險仍是牽動油價與原油供給的重要因素，目前以色列與巴勒斯坦軍事衝突雖暫時平息，但未來發展仍應密切關注；此外，貴金屬產業的罷工與生產成本上升的問題、全球天候異常也造成全球農糧供給的不確定，換言之，供給面的紛擾仍是觀察未來一年原物料走勢不可輕忽的研判要素。

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