大摩保守看創意ARM架構設計業務 維持持有評等

摩根士丹利證券出具報告表示，IC設計廠創意電子(3443-TW)特殊應用晶片（ASIC）看增，可望抵銷無晶圓市場走疲的景況。創意以ARM架構設計是拿下蘋果處理器訂單的關鍵，但保守看ARM架構設計業務。加上近期股價估值已高，風險回報可能有限，因此維持持有評等，目標價105元。

摩根士丹利證券指出，創意營收主要是由來自系統廠商如：Cisco、Sony、三星等，以及相關IC設計廠商，如：SiRF等，創意方面說明，由於IDM競爭對手強調ASIC設計業務，因此未來將會聚焦在系統廠商。

摩根士丹利證券也指出，創意強調ASIC設計業務，部分原因也是因為在半導體產業整合下，無晶圓廠客戶市場萎縮，創意看好2012年在產品和客戶組合加的情況下，營收和獲利成長看增。

摩根士丹利證券說明，創意在2011年成空取得ARM Cortex-A9相關授權，ARM架構處理器是今年的重點事項。但由於Coretex-A9並非無限長期使用項目，因此在客戶接受較低授權金前，創意獲利有限。同時創意的無晶圓廠市場已在萎縮，加上系統廠客戶皆鎖定蘋果處理器訂單，對2012年營收貢獻可能也有限。