如何看待中國人民銀行調升兩碼存款準備金率？

中國人民銀行決定從1月18日起上調款準備金率0.5個百分點，大型銀行將從15.5%調高至16%，中小型銀行從13.5%調升至14%，實施範圍不含農村信用合作社，這是2008年7月來央行首度調升存款準備金率。

央行上調存款準備率時機來得比市場預期快，主要是政策引導下，銀行信貸規模在去年第四季明顯放緩，而國內景氣回升刺激民間信貸需求，因此近日推動信貸相當積極，導致第一周新增信貸金額高於官方預期。有鑑於此，央行也提早進行貨幣政策適度微調，以符合日前中央工作經濟會議中加強對金融機構窗口指導把握信貸投放節奏，防止季度之間、月底之間異常波動」的政策方向。

如何解讀央行開始調整存款準備金率？從央行近日調升票券發行利率，到昨日決定上調存款金準備率兩碼，具有 “利率政策將回歸常態發展之宣示性質”，也提早防範第一季信貸爆量，防範流動性過剩，引發未來資產泡沫與通膨風險，尤其目前中國內需景氣回升趨勢確立，貨幣政策與利率水準開始回歸常態，今年也將開始視景氣態勢調整利率水準，此趨勢符合市場預期，也有利經濟持續穩健擴張。

中國經濟現正從金融風暴回復成長，11月CPI上升0.6%，事實上，現經濟環境與2003年相近，當時中國景氣也正從SARS衝擊中復甦，CPI處於1%-2%之間，從過去歷史經驗來看，當2003年央行於9月19日調升存款準備金4碼，隨景氣持續回升，獲利水準提升，MSCI中國指數至2003年底漲幅仍近四成。即便是2006-2007年，當時央行連續調升存款準備金率，股市亦隨著企業獲利成長而持續上漲。

1/12美股等國際市場對中國央行調升存款準備金率反應溫和，股市變動不大，S&P500指數略為下滑0.94%，我們認為若是央行調升存款準備率舉措引發市場波動，無疑更是逢低買進的機會。

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