高華證券：維持寶鋼股份“中性”投資評級

高華證券認為，寶鋼股份上調3月份產品價格主要受成本因素推動，符合預期，維持中性評級和目標價格維持不變。

高華證券2月12日研究報告中指出，據東方鋼鐵的報道，寶鋼股份(600019)已經將其2010 年3 月份熱軋鋼價格環比上調7%至人民幣5,314 元/噸（778 美元/噸，含17%的增值稅），同比漲幅達21%。如果其他大型鋼鐵廠也追隨寶鋼的漲價行為，噸鋼毛利可能反彈至人民幣600元/噸的周期中值水平。據行業咨詢公司 SBB 的報道，鞍鋼3 月份的熱軋鋼價格將與2 月份持平。展望未來，認為利潤率的支撐仍面臨著不確定性。從第二季度開始2010/2011 日本財年的鐵礦石合同價格可能同比上漲35%或21 美元/噸（據高盛的預測），由此將導致國內鋼鐵企業的噸鋼毛利下降人民幣240 元至人民幣360元的谷底水平。

鋼鐵企業能否通過漲價將成本完全轉嫁給客戶取決于中國的CPI走勢和政府相關的調控措施。正如在1 月22 日的報告“通脹加速/緊縮政策下的布局，看好上游企業”中所述，通脹形勢分析表明一旦CPI 漲幅達到3%-4%，則中游行業的利潤率將面臨有限的上行空間。我們的2009-2011 年盈利預測、中性評級和目標價格維持不變。

(陶瑋瑋 編輯)

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