再調存準金率概率增大 緊縮烏云重重A股難喘息

多家機構認為，為控制信貸投放規模，對沖流動性，央行可能在近期再次上調存款準備金率；對A股而言，緊縮預期可能再次強化。 

中新社援引中國證券報2月12日的報道，11日，央行和統計局公布的數據顯示，物價保持溫和態勢，貨幣信貸在市場預期之中；不過，多家機構認為，為控制信貸投放規模，對沖流動性，央行可能在近期再次上調存款準備金率；對A股而言，緊縮預期可能再次強化。 

統計數據顯示，2010年1月份CPI同比上漲1.5%，低于市場預期的1.6%-2.0%的水平，PPI同比增長4.3%，基本符合市場預期。同時，來自央行的數據顯示，2010年1月人民幣各項貸款增加1.39萬億元，同比少增2,243億元，M2同比增長25.98%，增幅比上年末低1.7個百分點；M1同比增長38.96%，增幅比上年末高6.61個百分點。 

盡管近兩天的宏觀數據一定程度上緩和了市場的通脹預期和對經濟過熱的擔憂，但是多數機構認為，近期央行仍有可能再次提高存款準備金率。

申銀萬國宏觀分析師李慧勇表示，在央行和銀監會緊密調控下，1月份新增人民幣貸款仍達到1.39萬億，本外幣貸款合計增加1.46萬億，高于預期中1.1-1.2萬億，顯示市場貸款需求旺盛，和經濟活動活躍相一致，預期2月人民幣貸款投放可能將在7,000-8,000億左右。而為了控制信貸投放規模，對沖流動性，2月份人民銀行可能將再次提高存款準備金率。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉則表示，1月份低于市場普遍預期的消費價格指數，為市場之前“高燒”的通脹預期降溫不少。但是，就算沒有通貨膨脹的預期，我國的貨幣退出趨勢也不會改變。事實上，我國的貨幣政策主要目標除了經濟增長和價格穩定外，當前也被賦予了結構調整的重任；收縮流動性，有助于給經濟體系造成自發調整的壓力。

1月份銀行間市場利率下降的格局表明，近期銀行間流動性充裕局面有所上升，1月份上調準備金率并沒有改變銀行間流動性充裕局面。在這種情況下，提高利率只能刺激銀行進一步擴大放貸力度，以謀求更大的利差收入。因此，繼續提高存款準備金率就成了我國回收宏觀流動性最有效的工具。即使不考慮2月份公開市場激增的到期票據規模，央行在短期內再次上調存款準備金率的可能性仍然很大。

市場仍難言樂觀

11日股市維持震蕩格局，上證綜指一度站上3,000點，但繼續上行壓力重重，至收盤兩市勉強收紅。應該說，宏觀數據總體對股市偏多，但股指并未出現大幅上漲，成交量繼續維持地量水平。分析人士認為，股市反彈乏力一方面是因海外不確定性對A股造成不利影響；另一方面機構擔心央行可能在近期再次上調存款準備金率，從而在操作上更為謹慎。

近兩日公布的宏觀數據顯示經濟并未出現過熱跡象，市場緊縮預期正逐步緩和，如果此時央行在短時間內再調準備金率，無疑將使得近期一直壓制股市的緊縮預期再度升溫，市場將備受打擊。不過，樂觀者則認為，如果央行很快上調存款準備金率的話，可能意味著短期不會再采取加息手段，相對來說股市將受益。

(程笛 編輯)