牛市只是"閃了一下腰"?

12日，“石化雙雄”的狂躁不安再度引發了恐慌盤的集中拋售，股指一路下滑，滬綜指創出近15個月以來的最大單日跌幅。有分析人士指出，昨日160個點的巨量長陰，最開始是源于股指期貨市場的空頭，隨之蔓延至現貨市場，并被放大無數倍；然而，深究此次暴跌，根源仍在于貨幣政策緊縮預期的增強。

“石化雙雄”成大盤反向指標

早在11日，中石油及中石化尾市的瘋狂拉升，就給市場埋下了隱患；然而個股的紛紛跳水幾乎被貢獻指數當日漲幅近八成的“兩桶油”的瘋狂所掩蓋。12日，盡管“兩桶油”盤中仍不甘寂寞，但恐慌殺跌的情緒已然蔓延至全市場了。當日滬綜指大跌162.31點，跌幅為5.16%，報收2985.43點，創近15個月以來的最大單日跌幅；深成指更是慘不忍睹，全日暴跌958.40點，跌幅為7%，同樣創出自2009年9月以來的最大單日跌幅。全市場有160多只個股封死跌停板，幾乎可以用“哀鴻遍野”來形容。

其實，歷史上中石油與大盤也曾出現類似的“蹺蹺板”走勢。2007年12月24日中石油大漲4.65%，而下午大盤便出現了驚人逆轉，相當多的個股出現高位跳水的走勢，反映非權重股的黃線和反映權重股的白線出現了大換位。20天之后，上證綜指便開始了高位回落的漫漫熊途，當時市場處于5000點上方的高位。而如今中石油異動所形成的“蹺蹺板”效應早在11日就已出現，從這個角度而言，12日市場的暴跌或許也在情理之中。

急跌不改中期向好趨勢

12日市場以160點的巨量長陰來釋放調整壓力，多少令人有些措手不及。有分析人士指出，此次大盤的急跌，導火索可能源于期指空頭的反撲，畢竟這波長達一個多月的逼空行情已令空頭退無可退。事實上當A股運行至3100點附近，通脹形勢的加劇已經引發了央行收緊貨幣的舉動；而對于未來通脹高企的預期幾乎成為共識，從這個角度來說，貨幣政策收緊的預期將進一步增強，并持續對股市形成壓制。短期而言，政策收緊對股市的壓力仍然存在，不排除市場繼續慣性下沖的可能。

然而，從市場中期行情的支撐因素來看，目前還看不到大盤趨勢性變壞的充分理由。本輪行情的誕生源于海外二次量化寬松導致的流動性泛濫，且市場已產生了一個多月由流動性推升的行情。行至日前，流動性的征程仍在繼續，只是途中出現了通脹這頭猛虎，并由此引發了貨幣政策持續收緊的預期。問題是，即便央行繼續收緊政策，流動性泛濫的格局就會改變嗎？現在來看，至少答案不那么肯定。此外，就算通脹持續攀高的勢頭不減，央行不得不再度動用緊縮工具，但目前的經濟能否承受貨幣政策的持續收緊，還有待觀察。相信管理層很難采取一邊倒的做法，即不計經濟的后果，只求控制通脹。