興業證券：管理層不希望股市大跌 震蕩期兩思路掘金

興業證券（行情，問診）今日發表研報，稱周一的大跌只是預警式“假摔”，風險教育意義遠大於實際打壓，本輪改革驅動的存量財富再設定牛市仍在初期。本輪A股擔負著盤活國有資產、化解債務風險、驅動創新等改革使命，在這個歷史使命尚未完成的情況下，相關部門政策不會、更不可能使牛市逆轉。周一晚間證監會發言人關於兩融的辟謠公告，也體現出管理層並不希望看到股市的大幅下跌。

興業證券認為，未來1-2個月行情，大概率維持箱體震盪，3000點是箱體下軌區域，因此當前點位，大盤藍籌的風險已不大，但上漲需要新的催化劑，比如降準降息、改革獲突破、金融創新推進，總之需要等待風險偏好的提升。而這一階段“鷹”的彈性更被看好。

興業證券指出，應利用市場震盪，積極版面風口上的“鷹”：（1）“中國制造”再升級：包括高鐵、新能源設備（核電、光伏電站、風電等）、油氣設備、環保設備、交運設備、造船等。（2）“中國智造”再突破：移動互聯網（車聯網、物聯網等）、工業4.0、計算機軟件（資訊安全、金融IT、智慧醫療等）、廣告營銷、體育等。

以下為研報全文：

年度規則提出“大漲”的同時需要提防“大波動”。（1）20150103《春季攻勢的版面階段》：歷史上證綜指月漲幅超過20％的次月均呈現寬幅震盪，但不改上行趨勢。（2）20150110《利用大波動版面》：注冊制推出以及兩融余額快速增長引發的各種調控擔憂，利用大波動逢低版面。（3）20150118《只為更遠的風景》：提醒杠桿交易控制回撤風險，提醒牛市也有“踐踏”。上周末的監管政策成為周一市場大幅暴跌的導火索，並在杠桿交易盛行的背景下被放大。

重申周一的大跌只是預警式“假摔”，風險教育意義遠大於實際打壓，本輪改革驅動的存量財富再設定牛市仍在初期。本輪A股擔負著盤活國有資產、化解債務風險、驅動創新等改革使命，在這個歷史使命尚未完成的情況下，相關部門政策不會、更不可能使牛市逆轉。周一晚間證監會發言人關於兩融的辟謠公告，也體現出管理層並不希望看到股市的大幅下跌。

立足超額收益，寬幅震盪階段，鷹更能高飛。大盤藍籌股是“風口上的豬”，要趁勢而為，趨勢在的時候往往一鼓作氣、很猛烈，但是價值重估過程中會不斷地出現“天花板阻力”。每輪大行情漲幅最大的一定是最符合當時經濟發展需求的“升級”型行業或新興行業，這是“風口上的鷹”。鷹是搏擊長空，即使下來還會高飛。未來1-2個月行情，大概率維持箱體震盪，3000點是箱體下軌區域，因此當前點位，大盤藍籌的風險已不大，但上漲需要新的催化劑，比如降準降息、改革獲突破、金融創新推進，總之需要等待風險偏好的提升。而這一階段“鷹”的彈性更被看好。

利用市場震盪，積極版面風口上的“鷹”：（1）“中國制造”再升級：包括高鐵、新能源設備（核電、光伏電站、風電等）、油氣設備、環保設備、交運設備、造船等。（2）“中國智造”再突破：移動互聯網（車聯網、物聯網等）、工業4.0、計算機軟件（資訊安全、金融IT、智慧醫療等）、廣告營銷、體育等。

風險提示：（1）注冊制和新股IPO加速擴容對於小盤股的分化和沖擊，而真正的成長股龍頭是稀缺的。（2）本報告不是要推薦小盤風格，而是看好新炫的行業小巨人。