箭在弦上 QE規模決定歐元生死

基本面：

在上周瑞士央行（SNB）意外宣布廢除歐元/瑞郎匯率下限過后，市場幾乎已經鐵定歐洲央行將在本周四（1月22日）宣布啟動全面QE政策。目前市場焦點已經不是歐洲央行是否將在本周啟動QE，轉而是歐銀將在本次會議上宣布啟動QE的規模到底是多少，因為，歐銀QE的規模將直接決定到歐元的生死。此外，歐洲央行購債方案也將是投資者關注的重點。

國際金融報稱，隨著希臘提前選舉的到來，有關希臘退出歐元區的擔憂再次升起。

這種擔憂並非空穴來風。激進左派聯盟在2012年就曾提出退歐政策。在本次大選中，該黨依舊大呼口號，主張拒付希臘的部分債務，要求重新與國際債權人談判，修改救助協議，並逆轉希臘為換取巨額救助而被迫采取的緊縮措施。

與此同時，希臘正在面臨如何向援助方“交差”的緊急時刻。去年12月，希臘總理薩馬拉斯將該國與“三駕馬車”達成的救助協議延長兩個月之后，這份救助計劃將於2月底到期。此后，希臘須在3月份償還IMF的15億歐元借款，而且該國還將在未來幾個月償還更多債務。

而瑞郎被認為是最強勢貨幣之一，投資者把瑞郎稱之為“避險貨幣”，這是為什么呢？

我們一般都認為，美元也是避風港貨幣，美國是經濟強國，美元也正在走強。而瑞士只是歐洲一個小國。那么，美元與瑞郎，投資者更可能選擇哪一個呢？

避險貨幣也稱為保值貨幣，這類貨幣可以最大限度地規避風險，不容易受到市場波動、意外事件或政治因素等影響。

瑞士至今是國際上永久中立國，國內有極其嚴格銀行保密制度，因而，瑞士法郎長期以來都被投資者稱為傳統避險貨幣。一旦經濟增長不確定性增加或金融市場波動等，瑞郎便成為投資者轉移資金的首選。

歐洲央行已經嘗試過一系列向歐元區注入資金的方法，QE只不過是另一種規模更大的形式。歐洲央行主要通過向銀行們提供流動性來幫助實體經濟融資。歐元區非金融企業85%的融資來自於銀行。但是銀行們實際上無法將實體經濟的需求傳遞出來，其他形式的借貸也發展不充分。

很多人預計歐洲的QE將產生和美國、英國QE一樣的效果，不過要知道在QE開始是美國和英國的十年期國債收益率分別是4%和3.5%，而如今歐元區的十年期國債收益率大概只有1.5%，已經很低。

歐洲央行主席德拉吉2012年喊出“不惜一切代價以拯救歐元”的口號時，歐元區國債收益率集體下降，但是歐元區的經濟和通脹自那以來並無好轉。所以，這次QE的區別也不會太多。

喪失德國對歐元的支援：鑒於德國對QE一向持反對態度，QE可能會加強德國政壇和公眾反對歐元的情緒。這將在未來的救助等問題上給德國總理默克爾留下非常小的回旋空間。

搭順風車效應：歐洲央行的貨幣政策有可能使得各國政客們搭順風車而疏於改革。我們在2011年和2012年已經看到國類似的情況。2011年時缺乏銀行業改革，2012年時缺乏政府機構的改革。目前來看利用歐央行廉價的政策無法掩蓋歐元區內部深層的經濟和政治裂痕。

無法避免的法律問題：QE注定要面對一系列法律質疑，特別是在德國，不經民主程式便讓德國央行和政府創造出一堆負債定將激怒一批人。

總的來說Ruparel認為歐央行的主權債券購買計劃將對實體經濟的幫助很小，可能會幫助歐元區贏得一些時間，但是這並不是眼下歐元區最基礎層面的問題。歐央行如果能直面政府們的結構性缺陷，以一種更好的方式鼓勵改革並以財政轉移作為交換，將會更加有效。

美元兌歐元也上漲，投資者普遍預期歐銀本周四將推出QE。西太平洋(行情,問診)銀行（Westpac Bank）在紐約的北半球首席外匯規則師Richard Franulovich表示：“雖然難以查明周二美元攀升的具體因素，但這確實符合整體的主題。市場預期明顯圍繞歐洲央行的主權量化寬鬆項目，這也是利好美元的因素之一。”

繼率先成為年內首家公布利率決議的央行后，英國央行今日又將成為首家發布1月會議紀要的央行。當然相比於該行的利率決議，會議紀要的看點要大得多。有業內人士表示，加息預期依然市英銀會議紀要的主要看點，尤其在英國通脹降至12年低位后，央行官員對於通脹的看法可能會左右市場加息的預期。

由於英國通脹受到能源價格大幅放緩而走低，同時經濟成長前景亦存在不確定性，目前市場將英國央行的加息預期推至2015年末至2016年初的這段時間。不過，分析師和交易商預計，在九位英國央行貨幣政策委員會委員中，至少仍有一到兩位在本月會議上投票支援升息。

FXTM的首席市場規則師Jameel Ahmad表示，英國央行會議記錄公布前，英鎊的下檔風險猶在。在英國通脹降至12年低位后，英國央行對物價壓力疲弱的強硬立場將進一步增強的可能性很高，這意味著升息預期將進一步被推后。

BK資產管理（BK Asset Management）首席外匯規則師Kathy Lien 最新表示，歐洲央行1月22日利率決議將是本周國際匯市的“風暴眼”，一旦央行讓市場失望，空頭回補將撲滅近期拋盤的“囂張氣焰”。

Lien指出，目前市場的關注點轉向QE的購債規模上，市場廣泛預計歐銀周四將祭出5000億歐元的購債計劃，但這一數字可能是讓市場感到滿意的最低限度。

她警告稱，歐洲央行有很大的風險讓市場失望，因為和其他主要經濟體央行不同，歐元區有18個成員國，在選擇購買哪國債券，購買多少債券方面都有大量的問題需要協商，尤其是在希臘債券市場面臨重大風險的情況下。

技術面：

從技術上來看， 美元指數首次收盤在93.00以上，意味著美元的強勢還將會延續。5、10.20日均線系統繼續保持多頭排列，為匯價的上漲提供較強的支援，上漲的目標將會指向93.50甚至94.00。今天美元指數上漲的阻力在93.25—93.30，短線重要阻力在93.40—93.45。歐元/美元反彈到1.1640就開始乏力，重新開始下跌，意味著匯價較難有一個像樣的反彈出現。歐元/美元反彈的阻力在1.1590—1.1595，短線重要阻力在1.1635—1.1640。下方的支援在1.1520—1.1525，短線重要支援在1.1490—1.1495。明天晚間歐洲央行將要公布利率決議，同時會對歐元的量化寬鬆給一個明確的說法，由於歐元已經提前下跌，屆時出現反彈的走勢的可能較大。但反彈過后仍然是做空的好時機，因為歐美的后市仍然會繼續下跌的。

美元指數：可以在93.30----92.70的區間下限買入，有效破位25個點止損，目標在區間的上限。

歐元/美元：可以在1.1600--1.1520的區間下限買入，有效破位30個點止損，目標在區間的上限。

英鎊/美元：可以在1.5220---1.5080的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

美元/瑞郎：可以在0.8850----0.8700的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

美元/日元：可以在119.70----118.40的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

澳元/美元：可以在0.8210----0.8130的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/加元：可以在1.2160----1.2040的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。