〈分析〉QE3山雨欲來 伯南克將親手引爆貨幣戰爭

首先必須要提及一件很重要的事，那就是聯準會公開市場委員會是由一些非常聰明及明智的人組成。

《MarketWatch》報導指出，雖然有時對於伯南克以及其他聯準會官員的抨擊不盡公平，但有一個抱怨相當合理，那就是聯準會與全世界的疏離，畢竟它的責任止於美國境內，出了美國疆界的事它管不著，也不想管。

公開市場委員會成員對其動作及對其他國家造成的影響，沒有任何責任。但是他們的一舉一動動見觀瞻，對於全球貨幣市場有著廣泛且極具破壞力的影響，層面甚至擴及到全球經濟。

由於美元是全球外匯儲備貨幣，聯準會的責任遠較其他央行為大。而在全球化的當下，經濟體間高度連結，聯準會認真看待自己的責任才符合美國利益。

華爾街人士看好聯準會將啟動第三輪的量化寬鬆，而一切聚焦於伯南克在全球央行年會上的演說。2010 年時，聯準會啟動 QE 讓流動性水淹市場，數十億美元流竄全球找尋報酬率較高的貨幣作為標的。

這讓國際間群起反彈，因為其他政府嘗試壓低匯率、並修復出口商失去的優勢。巴西財長當時說了，這是一場「貨幣戰爭」。伯南克是這麼回應海外的抨擊的：他說，美元的疲弱不是聯準會的本意，只是附帶品。他說，傳統央行應該放棄控管匯率，擔憂國內的通膨才是。這在理論上看來有道理，但開發中國家才不買帳。

他們追尋著美國大力推薦的開放市場政策，現在卻要眼睜睜看著美國用廉價美元水淹市場。他們覺得，除了反擊沒有其他選項。

如果真的有 QE3，那麼這場戰事將如何演變？來自 QE2 的經驗將相當有用，雖然可能不盡完美。從 QE2 開始的那天起。美元指數便跌了 10%，同時間巴西里爾上揚 12%，其他貨幣兌美元的漲勢也相若。

這次 QE 效應將在不同的地方顯現，但是影響的程度則一樣顯著。

對於外匯交易員來說，他們的選擇變少了。他們將迴避巴西里爾，因為當局嚴格針對金流課稅且大量買進美元並降息。其他央行包括南非及印尼央行，也展現出了干預匯市的決心，這讓投機者裹足不前。與此同時，瑞士央行也設置瑞郎兌歐元的匯率上限，而日本官員也嘗試壓低日元的匯率。

不過 QE 引爆的熱錢一定要有地方去，意味著其他國家必須要承受更多的貨幣升值，比方說智利、南韓、澳洲、紐西蘭。在全球經濟成長放緩，而且商品價格下滑的情況下，它們對突然喪失的競爭力沒有準備，可能使它們干預的誘因大大增加。

這一切都會影響到金融市場的正常運作，而更明顯的效應將顯現在貿易關係上。如果聯準會打開QE的大門，本來就不穩定的情勢將更不穩。