招商證券：維持浙江龍盛強烈推薦A評級

招商證券認為，浙江龍盛染料穩健、多元拓展及財務費用下降推動業績增長，維持強烈推薦A評級。

招商證券3月16日研究報告中指出，浙江龍盛(600352)染料業務彰顯市場控制力，持續增長仍有空間。在產品價格大幅下跌的背景下，09年公司分散染料收入仍增長6%，招商證券測算其銷量增長可能達30%，而毛利率高達28%，僅下滑2個點，可見公司雖然已在該市場占到40%的份額，仍然正憑借其全方位的競爭優勢，進一步提高市場占有率，而紡織行業出口的逐步復蘇也將拓展公司分散染料業務的增長空間。

此外，活性染料業務的也將隨著其在印度產能的擴張和釋放而保持較快增長，對德司達技術獲取還將進一步增強公司產品在高端領域和國際市場的競爭力。通過龍化控股迅速強化無機化工，貢獻新利潤增長點并提高原料自給率。浙江地區純堿產能不足，龍化控股將受益于純堿行業的繼續復蘇和搬遷完成后產能的擴張，而在原料價格上漲背景下，將新建的濃硝酸產能將改變現在公司染料和中間體等生產所需濃硝酸依賴外購的局面，進一步降低生產成本。

維持“強烈推薦-A”的評級。招商證券維持公司10、11、12年EPS預測為0.68、0.85和1.01元，公司上市以來收入和凈利潤持續增長，考慮其穩健的成長能力、強定價能力下的高資產回報率和管理層行權后具有釋放業績的較強動力，建議按照10年22倍PE估值，目標價15元，維持“強烈推薦-A”的評級。

(王培賢 編輯)

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