愛爾蘭危機：救還是不救？

“ 救”還是“不救”？這不僅是愛爾蘭的問題，也是今天舉行的歐洲經濟及財政事務理事會(ECOFIN)的重要議題。

綜合媒體11月17日報道，愛爾蘭很可能會接受救助計劃，但可能僅限于銀行業而非政府部門。

歐盟財長定于當地時間周二下午5點（北京時間周三0點）舉行會議。截至發稿時，歐盟或愛爾蘭政府并未作出任何決定。

歐洲主權債務危機的陰霾從未退去——希臘原本就是“冰山一角”，而在危機暫息之時，更大的財政與銀行業危機已悄悄遍布歐洲。摩根士丹利始終認為，債務問題會逐漸從歐洲外圍國侵蝕至核心國。而這一預言似乎正在實現——愛爾蘭危機已成為歐洲“新病原體”，葡萄牙與西班牙也出現了“感染”跡象。

“救”還是“不救”

目前歐盟政府正對愛爾蘭施以巨大壓力，因為愛爾蘭危機已產生了大量“溢出效應”——嚴重波及葡萄牙、西班牙和其他外圍市場國家。與此同時，歐洲央行（ECB）也不斷敦促愛爾蘭接受“歐洲金融穩定機構（European Financial Stability Facility, 簡稱EFSF）”救助，因為愛爾蘭銀行業由于無法承受市場利率融資，已不得不依賴ECB與愛爾蘭央行的緊急貸款支持。

然而，愛爾蘭政府卻嚴詞拒絕向任何外部援助提出申請，并聲稱“至少在2011年中期，愛爾蘭的財政狀況都可以充分支持國家的運轉”，因此并不急于求援。愛爾蘭對援助壓力的抵觸也情有可原，因為申請援助可能會傷害國際投資者的信心，讓該國政府“蒙羞”。

事實上，愛爾蘭總理Brian Cowen周一也承認，愛爾蘭政府正在與其歐洲伙伴國就“如何支持銀行及金融系統穩定性”展開磋商，但他重申，愛爾蘭政府并未申請緊急救助——這并不自相矛盾：他表示，愛爾蘭的興趣也僅限于救助銀行，并希望確保資金成本不會太高。

問題是，愛爾蘭究竟需要多少救助資金？愛爾蘭政府本身顯然并不需要太多立刻到位的資金援助，但愛爾蘭脆弱的銀行體系卻是該國的“阿喀琉斯之踵”。

德銀的經濟學家在報告中甚至稱，計算愛爾蘭銀行業究竟需要多少資金才能“起死回生”已經超越了科學范圍——得出一個具體數字需要時間，即便如此，這個數字也可能會受到大量質疑。

“求解”愛爾蘭危機

既然如此，分析人士便有理由對本周二和周三的歐盟財長會議達成救援協議抱有期望，也開始紛紛“求解”愛爾蘭危機。

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“愛爾蘭最理想的解決方案就是求助EFSF，從而能以4%~5%的補貼利率進行融資，其中一部分貸款用來為該國銀行體系再融資與重組。” 摩根士丹利(Morgan Stanley)研究主管Joachim Fels在11月15日的研究報告中指出。

事實上，上周五的債券市場已經對EFSF或更早啟動作出了積極反應。然而，愛爾蘭政府似乎更愿意用堅定財政整頓的決心來告訴市場不用太擔憂。Joachim Fels預計，來自歐盟的施壓可能會迫使愛爾蘭向EFSF求援，包括解決銀行業危機的調整計劃，而這最快可能會發生在周二或周三歐盟財長會議上。

德意志銀行首席經濟學家Thomas Mayer也指出，愛爾蘭危機的不斷蔓延使得EFSF/IMF救助來解決當前市場壓力的可能性越來越大。

德銀11月15日的研究報告指出，歐洲市場現狀已幾乎重回2010年年初的境況，愛爾蘭和葡萄牙向EFSF尋求援助“似乎在中期內顯得不可避免”，但由于這兩個國家并不愿意申請救援，短期內的救助可能性較低。

歐元區仍將“危機四伏”

今年上半年的第一輪歐債危機——希臘主權債務危機已經證明，任何主權債務風險的不確定性與模棱兩可都將成為市場的攻擊切入點。

分析人士認為，即便愛爾蘭與歐盟達成了一項具有可信度的協議，也并不意味著歐元區主權債務危機能夠告一段落——歐元區仍將“危機四伏”。

首先，市場是否愿意向葡萄牙和西班牙這些并無資金緩沖的其他外圍市場國家提供融資？摩根士丹利與法興銀行等分析師普遍認為，如果愛爾蘭最終向EFSF求援，那么葡萄牙也將緊隨其后。西班牙相對而言擁有一個更好的基本面——該國的財政與銀行業問題還算可控。然而，西班牙也并非百分之百安全。

另一項不確定因素在于EFSF在2013年6月到期之時將何以為繼。

今年5月10日，歐盟批準了一項總額為7500億歐元的EFSF以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，防止歐洲債務危機蔓延。

(都穎琪 編輯)